切实实施全面两孩政策 6股再现绝佳买入机会

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　　智飞生物:重磅疫苗呼之欲出,或将再造两个“智飞”

　　智飞生物 300122

　　研究机构：西南证券 分析师：朱国广 撰写日期：2015-12-06

　　HPV 疫苗国内首发,高端大气上档次。默沙东生产的4 价宫颈癌疫苗加卫苗13 年全球销售额达19.64 亿美元,远超GSK 生产的二价疫苗卉妍康的2.11亿美元;国内加卫苗预期也将先于卉妍康上市,占得市场先机。我们估计理论接种对象约有250-300 万,按每人3600 元的费用计算(加卫苗公司代理价格为1000 元/剂左右,市场价为1200 元/剂),宫颈癌疫苗有90 亿-108 亿的市场缺口。公司第一年基础采购金额11.4 亿元,若63 万人接种就达标;按以往代理默沙东产品净利润率15%计算,预计将增厚净利润近3亿。

　　微卡结核预防性适应症实验进展顺利。微卡新增适应症将用于卡介苗接种后的免疫加强,初步证明预防性有效;目前试验专注于免疫效果和接种程序。若有微卡联种比为20%,将新增1200 万人份的销量,给公司带来7.32 亿的销售收入(单价按2010 年的中标均价61 元计算)。

　　估值分析与投资策略。预测15 年、16年、17年EPS 分别为0.33 元、0.99元、1.78 元,对应市盈率分别为156 倍、53倍、29 倍。

　　风险提示:1)AC-Hib 和HPV 疫苗上市时间和销售规模低于预期;2)微卡增速低于预期;3)Hib 疫苗市场竞争加剧。