有色金属：避险和贬值预期升温 荐3股

　　美联储加息落定,短期利空出尽。2015年12月17日美联储宣布将联邦基金目标利率上调25基点至0.25%-0.5%,零利率政策宣告结束。自2013年以来美联储加息的不确定一直困扰金价走势,靴子的最终落地对金价短期形成利好,COMEX黄金在加息当日上涨0.93%。美国12月利率预期点阵图显示,2016年底联邦基金目标利率预期中位数为1.375%,隐含四次加息空间,每次25个基点。而最新一期的美联储货币政策会议纪要显示,由于通胀水平持续低迷,未来加息将以渐进的步伐进行,具体进程取决于经济发展情况。我们认为,美联储首次加息已有定论,同时未来加息步伐有可能放缓,短期利空金价的因素出尽。

　　全球资本市场再次动荡,黄金避险需求升温。自年初,全球股市和大宗商品价格大幅下跌,反映市场恐慌程度的VIX指数从2015年底18.21升至20.59(2016年1月6日收盘),美国10年期国债收益率从2015年底2.27%降至2.18%(2016年1月6日收盘)。全球资本市场动荡、中国PMI数据不及预期、地缘政治紧张有望提振了全球避险需求,刺激金价短期上涨。

　　人民币持续贬值,提振国内金属价格。自2015年以来,人民币一直处于贬值中,这导致国际市场上以美元计价的商品进入国内后价格出现上涨。我们看到2015年COMEX黄金下跌8.65%,上海黄金下跌6.66%,国内金价的跌幅明显小于国际金价。进入2016年,人民币贬值的速度有所加快,人民币离岸价格一度跌至6.76。我们认为,在人民币贬值的预期下,国内金价的走势有望强于国际金价。

　　投资建议和个股推荐:我们认为受到避险需求增加和人民币贬值的影响,黄金价格短期有望保持强势,黄金板块存在交易性机会,维持有色金属行业“看好”评级。推荐个股:赤峰黄金(600988,“买入”)、中金黄金(600489,“买入”)、山东黄金(600547,“增持”)。信达证券