餐饮旅游：短期震荡加剧 中长期看好优质成长股

　　投资要点：

　　(1 )市场表现：受大盘系统性波动影响，餐饮旅游板块本周跌 15.67%，跌幅位于中信 29 个一级子行业的第 8位。 本周板块个股除停牌外，全部呈下跌态势。个股跌幅较小的为曲江文旅(-4.5%)、中国国旅(-9.75%)和大东海 A(-10.72%)；跌幅较大的为大连圣亚(-28.66%)、云南旅游(-24.57%)和北京文化(-24.14%)我们认为旅游板块此次下跌与三个因素关联较大：板块前期涨幅较大，部分个股估值较高；经济相对低迷，对餐饮和酒店等行业业绩影响较大；人民币贬值预期对行业未来发展预期造成一定负面压力。

　　(2 )本周重点资讯： 1)2015 中国旅游对 GDP综合贡献超 10%；2)穷游网融资 6000 万美元众信旅游领投； 3)海航旗下易生金服与途牛一起掘金旅游金融；4)西藏天旅申请新三板挂牌上市，主营西藏旅游服务；5)国际化布局加速，携程 1.8 亿美元投资 Make My Trip；6)周荣任艺龙新 COO ，携程系控制艺龙重要职务；7)同程旅游成为国内首个年服务人次过亿的休闲旅游平台；8)中英将共同实施签证便利化措施；9)旅游购物带火全球免税市场，2015 年达近 600 亿美元；10)阿里旅行签约新加坡政府，开启全球化布局。

　　(3 )本周观点更新：我们认为板块短期可能出现震荡行情，但不改行业向上发展趋势。未来伴随消费升级和资本运作加速，行业龙头、旅游及相关的文化、体育及教育等泛旅游行业及转型类公司有望迎来大发展阶段。维持行业“推荐”评级。

　　(4 )本周重点推荐个股及逻辑：目前时点我们相对看好业绩稳健的中国国旅，以及优质成长股宋城演艺.

　　中国国旅：国内免税行业龙头，直接受益国内消费升级；业绩稳健，公司过去三年业绩复合增长率29%；对应 2016 年 23 倍估值；公司在首都和上海机场免税店重新招标、海南免税政策放松及国企改革方面存在一定预期。我们认为在系统性风险较大条件下，该公司是相对收益较好选择。

　　宋城演艺：目前股价对应 2016 年估值 35 倍，公司前期定增价格为 29.88 元，倒挂 18%，具备较好支撑；公司发展战略清晰，通过收购六间房实现演艺娱乐内容的线上+线下结合，志在打造创意内容平台、线下娱乐运营平台和互联网娱乐平台的宋城生态系统；内生增长强劲，充分储备的异地项目为公司未来几年业绩增长提供保障；对标迪士尼，一直在文化传媒和 IP 领域积极探索，寻求外延发展机会；股权激励充分，经营团队市场意识强，且具备优秀的执行力；看好公司中长期发展空间，较大回调时是好的买入机会。

　　继续看好出境游板块的凯撒旅游和众信旅游，二者目前均处于停牌重大资产重组状态。

　　(5 )风险提示：突发事件或不可控灾害；宏观经济低迷影响需求；行业重大政策变化。