锌供给紧缩提振价格 5股展现大牛之象

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　　盛屯矿业:跨国供应链金融,不断提升自己

　　盛屯矿业 600711

　　研究机构：海通证券 分析师：钟奇,施毅,刘博,田源 撰写日期：2015-11-02

　　投资要点:

　　与产业链相关个股合作。公司与华友钴业拟在深圳前海新设立公司,其中盛屯矿业持股70%,华友钴业持股30%。公司名称拟为“盛屯金属国际有限公司”(暂定名,以工商核定后为准,以下简称:“盛屯国际”)。盛屯国际设立时注册资本5亿元,首期出资2亿元,双方按股权比例等比例出资。

　　携手华友钴业,发挥比较优势。华友钴业是国内最大的钴产品生产商之一,钴产品产量位居世界前列。华友钴业在非洲通过间接和直接的投资进行钴矿资源开发,已建立起独立、完整的钴铜矿产资源的采、选、治产业链体系,对非洲矿产品资源情况非常了解,为本业务的开展奠定了良好的基础。盛屯矿业是专业从事金属产业链金融服务的有色金属上市公司,在金属矿业领域有丰富的管理经验,旗下有专业的矿业技术团队、矿山管理团队、矿业投融资团队,对金属矿业领域的各环节都有深刻的理解。

　　盈利预测及估值。未来业绩增长点在于探转采增加储量、产量;2014年定增计划顺利完成,按照最新股本,我们预计公司2015-17年EPS分别为0.15、0.22和0.28元/股。估值方面,公司估值在整体铅锌板块属于高水平,主要原因在于1)类次新股(近两年资产重组在矿业有所突破);2)激进的矿山并购战略;3)打造金属保理业务及金融服务业务全产业链,提升估值。公司外延式扩张路径明显,目标价12元,对应2015-2017年的动态PE分别为:80倍、55倍和43倍,买入评级。

　　不确定性因素。大盘系统性风险。