黄金周消费7540亿元 8股带旺出境游市场

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　　黄山旅游:领导班子调整,改革进取进一步强化

　　黄山旅游 600054

　　研究机构：海通证券 分析师：林周勇 撰写日期：2016-01-21

　　改革进取进一步强化。叶正军先生锐意进取,近两年在内部积极推进改革,并提拔和重用一批年轻的团队,公司进取的面貌已逐渐显现,而内部的成本控制也非常到位。叶正军先生升任为董事长,公司改革和锐意进取的势头将进一步推进。

　　在文化、资本领域有望加强。章德辉先生年富力强,且经历丰富,不仅在文化旅游领域经验丰富,在金融方面也是行家,这对于公司而言非常重要。尤其是在金融领域的经验,是以往公司所欠缺的。

　　外延拓展有望提速。公司2015年底与祥源集团正式战略合作,开启了外延拓展的新阶段;领导班子到位后,公司在外延拓展方面,有可能会提速。

　　2016-17年业绩较快增长有保障,维持“买入”评级,目标价27.5元。由于京福高铁2015年6月底通车,宁安高铁2015年底通车;在高铁的带动下,公司2016-17年游客增长确定。由于公司经营成本相对刚性,业绩弹性大。我们预计2015-17年净利润3.1、4.6、5.3亿元,对应EPS0.62、0.92、1.07元。维持“买入”评级,目标价27.5元(2016PE30倍)。

　　风险提示:突发事件、经济大幅波动影响旅游需求、系统性风险。