春节档电影票房达创新高 5股成就新高度

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　　万达院线:因结构性增长以及短期推动因素而加入强力买入名单

　　万达院线 002739

　　研究机构：高盛高华证券 分析师：廖绪发 撰写日期：2016-01-06

　　我们将万达院线加入强力买入名单。新的目标价为人民币135元,目前对应的上行空间为30%,为我们覆盖范围内最高。我们仍认为,万达院线因以下因素而拥有的最佳定位使之有望受益于中国电影产业的高速增长:(1)公司强劲的执行能力、运营效率和并购策略将推动市场份额扩张,我们预计2015-17年万达院线收入的年均复合增长率为54%,高于28%的行业增速;(2)万达院线将继续借助公司与万达商业地产的关系、逾4000万人的会员平台以及对于制作发行的垂直整合来突破传统的院线业务并进军娱乐和互联网领域。

　　估值。

　　我们将2016-20年每股盈利预测微调+2%以反映《星球大战》巨大的票房潜力,并将我们的12个月目标价格上调2%至人民币135元,仍是通过将15倍的EV/EBITDA退出估值倍数应用于2024年、并以9.4%的股权成本贴现回2016年计算得出。

　　主要风险。

　　电影票房/银幕数量增长不及预期;并购执行风险。