煤炭板块拉升 机构预计反弹空间超三成(附股)
来源:证券时报网 作者:佚名 2016-02-18 11:03:33
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潞安环能:煤炭资质较好,需等待价格弹性
传统优质煤炭公司,安全边际高。潞安环能是一家纯煤炭公司,主要生产喷吹和动力煤,由于盈利较好,一直没有考虑转型,公司的机会来自煤价的反弹或者集团资产注入。
本部煤炭竞争优势明显,在建矿井盈利也较好。1、本部矿井主产喷吹煤,未来将提高喷煤比例。公司本部主产贫瘦煤,部分以原煤销售,部分洗选后制成喷吹煤,公司目前喷吹煤洗选比例已经达到 46%,而按照公开资料公司实际洗选比例可以提高到 55%,随着电煤供给的逐渐过剩,公司入洗率有望提高。另外,随着国内钢厂大型化以及炼钢喷吹煤技术的推广,公司喷吹煤煤价存在长期超越其他煤种的可能。2、在建产能较多,在建产能盈利能力优于多数行业内公司。公司 2018 年可达 4700 万吨产能,年均产量增速 5%。主要通过对潞宁 780 万吨和临汾 720 万吨煤矿的整合来实现产量的增长。此两地区以气肥煤和焦煤为主,煤质较好,相对其他公司的整合矿井盈利可能性也较高。
山西三大煤炭基地建设,公司有望成为合并主体。山西新任省委书记王儒林提出整合山西煤炭基地的政策,计划将山西的几大集团合并为三大煤炭基地,按照这个思路,山西动力煤,无烟煤和焦煤的 7 大集团很可能合并为三大集团。目前看,潞安和阳煤、晋煤煤种也比较接近,近期更有中国经营报报道潞安阳泉存在合并整合的可能。
集团尚有大量盈利的煤炭资产和煤化工资产。集团 2014 年产量计划 1.25 亿吨(山西省内 9000 万吨),2.5 倍于上市公司,集团上市时承诺 5-10 年内完成整体上市,且山西省政府也力推五大集团整体上市,公司外延式增长可期,目前集团比较成熟的煤矿是司马 300 万吨和郭庄 180 万吨煤矿,都是资产质量优良的矿井。集团的煤制油示范项目也有可能在未来盈利,如果按照公司上市时整体上市的承诺,也都有有注入的可能。
预计公司 2015 年-2017 年 EPS0.08 元、 0.07 元、 0.17 元, 按照 2016 年 1.2倍 PB 给予公司目标价 7.68 元。公司 2014 年年报中曾经提到要积极探索电商转型,搭建电子交易平台,实现产品网络销售。但进度一直较慢,公司底子厚,是煤炭行业内资产优质的标的,煤价反弹的优质品种,由于近期煤炭价格趋势性反弹的机会较小,所以给予 2015Q3 净资产的 1.2 倍 PB,目标价7.68 元,中性评级。
风险提示:煤价下跌,公司盈利仍有下滑的可能,如果公司积极介入电商转型,则相对值得关注。(海通证券)
海德股份:注册变更西藏,AMC布局推进
事件:2016 年2 月16 日晚公司发布公告称,经董事会表决,同意将拟设立的资产管理公司的设立地由海南省变更至西藏自治区。我们认为,随着公司拟设立的资产管理公司注册地由海南省变更至西藏自治区,公司的不良资产管理业务正在稳步推进,未来成长空间正在打开。
剥离传统房地产业务:2015 年10 月30 日海德股份发布公告称出售平湖耀江24%股权的交易正式完成。房地产行业整体步入调整期,根据国家统计局数据,2014 年,全国商品房销售面积较2013 年下降7.6%。公司房地产业务下滑明显,根据2014 年年报数据,海德股份2014 年房地产销量较2013 年大幅下降83.93%,2014 年实现房地产业务营业收入同比下降89.41%。
转型不良资产管理业务:拟注册海德资管从事不良资产管理业务,并通过非公开发行募集48 亿元丰厚海德资管资本金。竞争优势:依托上市公司平台,融资渠道便利;作为民营经济的机构,灵活性更强;对房地产相关领域具备较强的专业性。
不良资产管理行业景气度提升,转型打开公司成长空间:
(1)经济结构调整和产业升级是行业最大的驱动力。(2)银行不良资产上升带来处置需求。银监会数据显示,截至2015 年四季度,我国商业银行不良贷款余额达到12744 亿元,同比增速达51%。(3)非银行金融机构丰富不良资产来源。根据信托业协会数据,截至2015 年三季度,信托业资产规模达到15.6 万亿元,信托业存量资产和兑付风险双双提升为不良资产经营公司介入提供了新的机会。(4)经济下行中,非金融机构不良资产的积聚。根据国家统计局数据,截至2014 年末,全国规模以上工业企业应收账款从2012 年末的8.2 万亿元上升到10.5 万亿元。
投资建议:买入-A 投资评级,考虑到公司不良资产管理业务稳步推进,上调6 个月目标价至36.5 元。
风险提示:不良资产管理业务收入低于预期,业务盈利水平下降。(安信证券)
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