机构解析：下周热点板块及个股探秘(附股)

　　3、体育产业跟踪分析报告：足协决定成立职业联盟职业联赛商业价值凸显

　　事件：足协决定成立职业联盟，管理运营职业联赛。

　　2月18日体坛周报刊登文章《足协决定成立职业联盟》，称“经过长时间的研究磋商之后，中国足协正式决定成立中国职业足球联盟。”文章还表示，成立职业联盟制后，中国足协基本上不会再涉及职业联赛的管理运营，财务来源主要依靠中国之队、足协杯、中超公司股东分成以及其他商务开发项目。

　　我们的观点：足协推动加快市场开发，职业联赛商业价值凸显。

　　2015年3月国务院发布了《中国足球改革发展总体方案》，决定加大中国足球协会市场开发力度，增加联赛市场开发收益。我们曾在系列报告中多次强调，过去中国足球管理体制严重制约了国内足球事业的发展；与此同时，俱乐部融资渠道有限、资金实力不足，足球职业联赛商业价值发展受限。本次足协下决心成立职业联盟，对于职业联赛和俱乐部而言都是“管办分离”的重要体现，一方面将有利于提升足球职业联赛的商业价值，另一方面也有助于改善俱乐部盈利能力。

　　据悉，目前中国足协内部正在积极进行职业联盟的内部机构设置，同时制定关于职业联盟的一系列规章制度、法规政策等，待一切具体工作完成之后，会上报民政部完成相关注册程序。我们始终强调“体育改革足球为先”，因此足球职业联赛管理运营上的改革将为其他职业联赛提供良好的借鉴。2016年1月，CBA 的18家俱乐部决定成立中职联篮球职业俱乐部(北京)股份有限公司，18家俱乐部投资人签署了注册联合公司的各项法律文件，中职联已正式开启工商注册程序。我们认为，在足球职业联赛改革见到成效之后，篮球职业联赛改革也将迎来春天。市场化的运营既可以改善俱乐部经营状况，又能够为篮协增加收入，实现双赢局面。

　　将要成立的中国职业足球联盟会负责运营管理中超、中甲、中乙三级职业联赛。中甲和中乙联赛目前尚无专门的商务运营公司，暂由中国足协市场部代管。职业联盟成立后，中甲和中乙的商业价值将得到提升。

　　投资建议：体育改革足球为先，投资首选稀缺标的。

　　我们认为，职业体育联赛在管理运营制度方面的优化将带来盈利能力的提高和商业价值的提升，相关体育产业链的投资机会是改革红利释放的长期价值修复，真正深耕于体育各个细分领域的企业和上市公司优势明显、受益最多，也更容易获得市场资金的追捧。建议关注A 股雷曼股份(停牌中，深耕足球产业，拥有中甲联赛商务开发权)、中体产业(股东背景最强，赛事运营经验丰富)，港股智美体育(长期致力于路跑、群众性体育赛事).

　　风险提示。

　　国内体育产业市场化仍处于初级阶段，行政干预风险较大；各地政策落地时间和推进进程仍有较大不确定性。(广发证券申烨)

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