黑臭水体治理迎政策风口 8股或成先行军

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　　碧水源:污水提标利好MBR,新签订单提速明显

　　碧水源 300070

　　研究机构：中信建投证券 分析师：李俊松,王祎佳,万炜 撰写日期：2015-12-16

　　公司业绩恢复高增长。

　　14年是公司近几年的低谷,收入和净利润仅分别增长10%和12%,创下上市以来最低。但15年3季度开始,公司营收同比增长31.6%,净利润也大幅增加51.5%。此次预报全年净利润增速40%-70%,业绩增速明显恢复。

　　受益“水十条”,新签订单提速明显。

　　公司12月签下乌鲁木齐昆仑环保26.64亿PPP项目和预中标兴义水务一体化15.01亿EPC项目。目前在手订单有望超过200亿元,是14年全年收入的7倍,按今年50亿收入的预测看,也超过4倍,给未来2、3年的业绩打下基础。

　　污水排放标准修订提高MBR市场占有率。

　　环保部11月发布《城镇污水处理厂污染物排放标准(征求意见稿)》,在一级A标准之上新增加特别排放限值,其指标接近地表IV类水;并且要求新建污水处理厂执行一级A标准,敏感区域内的现有污水处理厂经2年过渡期后,执行一级A标准。此次提标是水十条细化落实的一部分,对MBR市场渗透率的提高有明显帮助。

　　维持买入评级,目标价62元。

　　我们维持此前对公司2015-2017年净利润的预测,分别为15.8亿元、21.7亿元及28.1亿元,EPS分别为1.29亿元、1.77亿元和2.29亿元。我们认为公司在引入国开行成为战略投资者后,获取订单的能力大大增强,再加上污水排放提标后市场空间被打开,公司未来一段时间还能保持较快增长,我们维持买入评级,目标价62元,对应2016年35倍PE估值。