水利部：出台深化农田水利改革意见 六股提振

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　　大禹节水:节水行业爆发在即,大禹节水业绩大增

　　大禹节水 300021

　　研究机构：国联证券 分析师：王承 撰写日期：2016-01-26

　　投资要点:

　　节水行业龙头,主营发展迅猛,成本费用控制严格,业绩超预期

　　作为农田节水行业的龙头企业,公司主营业务发展迅猛,2015年新签订单量达到14.17亿元,同比增长18.88%,同时公司严格控制成本支出,毛利率有所提升,从而实现利润的快速增长。

　　四大因素催化农田节水行业快速发展

　　一是我国农田水利设施落后,国家不断加大农田水利设施投资;二是农业水价改革有望为节水农业带来更多的经济效益,从而刺激行业发展;三是土地流转改革加速推动规模化经营,将有力的推动节水农业的发展;四是厄尔尼诺事件大概率导致明年春夏期间干旱,利好行业发展。

　　我国农田节水行业发展滞后,市场空间广阔

　　2014年,我国灌溉面积达到9.68亿亩,其中喷灌和微灌面积仅1.18亿亩,占比仅12.19%,而美国这一比例为71.7%、西班牙为67%,以色列和日本则高达90%以上。我国节水农业发展滞后,未来发展空间极其广阔。我们测算,未来五年,我国农田节水行业的市场空间将保持在400亿元以上。

　　积极拓展下游甘蔗、黑枸杞品牌种植,拓展盈利空间

　　公司依托自身节水技术,于2013年在广西开始涉足甘蔗的品牌种植,预期五年流转土地20万亩,2015年开始在甘肃涉足黑枸杞种植,预期6年流转50万亩,第一期流转10万亩。公司通过节水技术进行农业生产能够大大提升经济效益,并加大公司在农业产业链的布局,增加盈利空间。

　　给予推荐评级

　　不考虑定增摊薄,公司2015-2017年EPS分别达到0.18、0.33和0.5元,给予“推荐”评级。

　　风险提示

　　1、国家政策发生变更;2、市场竞争更加激烈;3、土地流转不及预期。