导读：严格按时推进成品油升级。2016起东部地区11省市全面供应国V标准车用汽柴油,2017年起,全国全面供应符合国V标准的车用汽柴油,同时停止国内销售低于国V标准车用汽、柴油。随着我国油品排放标准的提升,汽车尾气中的硫含量将不断下降,从而有助于减少空气污染。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。
石油化工行业:严格执行国五汽柴油标准,推进成品油升级
类别：行业研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：王晓林,邓勇 日期：2016-02-29
严格按时推进成品油升级。发展改革委等11个部门日前联合发出通知,要求严格按时限停售低标准油品,规范成品油流通管理,加强炼厂质量升级和生产监管。2016起东部地区11省市全面供应国V标准车用汽柴油,2017年起,全国全面供应符合国V标准的车用汽柴油,同时停止国内销售低于国V标准车用汽、柴油。
机动车尾气是雾霾主因之一。汽车尾气排放污染物含量较高,是形成雾霾的主要原因之一。汽车排放的尾气中,主要包括碳氢化合物(HC)、一氧化碳(CO)、氮氧化物(NOx)以及颗粒物(PM)。
油品质量的提升对降低空气污染效果显著。随着油品质量的提升,机动车尾气中污染物的排放量也大幅下降。油品质量升级最主要是硫含量的降低。随着我国油品排放标准的提升,汽车尾气中的硫含量将不断下降,从而有助于减少空气污染。
油品升级主题下的投资机会。(1)高品质成品油供应商中国石化、上海石化、中国石油;(2)改善汽油油品品质的添加剂MTBE生产商齐翔腾达、海越股份、岳阳兴长等;(3)改善柴油油品品质的车用尿素溶液生产商四川美丰;(4)脱硫催化剂生产商三聚环保。
重点关注上市公司:
中国石化
:转型与创新。(1)作为国内最大石油化工企业,公司将受益于油品升级;(2)积极进行业务转型与创新,将由“石油+化工”向“能源+材料”转型;(3)央企改革排头兵,旗下销售公司的混改稳步推进;(4)油价稳步回升,业绩提升弹性大。
上海石化
:油价反弹,业绩弹性大。(1)目前具备1550万吨原油加工能力,柴汽比调整后,炼油业务盈利明显改善。规模优势将使公司在油品升级中受益;(2)业绩弹性大,2Q2015在油价反弹的基础上实现单季度近17亿的净利润,同时2015年全年实现30亿以上净利润,2016年业绩有望继续实现增长;(3)作为中国石化旗下上市公司,存在改革预期。
齐翔腾达
:业绩弹性大,符合环保主题。(1)公司主要经营产品为甲乙酮、丁二烯、顺酐等,随着异辛烷、MTBE等装置的陆续建成,公司石化产品总产能将达到100万吨。(2)油价反弹阶段,公司将具有较强的业绩弹性。(3)MTBE主要用于汽油油品升级,符合环保主题。
风险提示:原油价格持续下跌,原油减产低于预期。
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