多点布局机械装备标的 8股传统以及转型兼备

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　　新界泵业:定增助推业务发展,业绩增长符合预期

　　新界泵业 002532

　　研究机构：东北证券 分析师：龚斯闻 撰写日期：2016-03-03

　　事件:2016年1月27日,公司发布非公开发行股票预案,拟以不低于12.37元/股非公开发行数量不超过2667.7445万股的股票,募集资金不超过3.3亿元,募集资金用于年产120万台水泵技改项目,云和县、苍南县纺织产业提升园和陇西县等污水处理厂项目以及补充公司营运资金。2月19日,定增议案已获公司股东大会通过。另外,公司在1月30日发布业绩预告,EPS(15E)为0.37,同比增37%,基本符合预期。

　　点评:

　　公司推进水泵技改项目,保持农业泵龙头优势。2015年国务院政府工作报告指出,加强农田水利基本建设,大力发展节水农业;加快新技术、新品种、新农机研发推广应用。保守估计,我国农用泵市场将以每年至少7%-10%的速度增长。而作为国内农业泵的龙头,公司推进年产120万台水泵技改项目,巩固并拓宽农泵、污水泵、屏蔽泵等产线。

　　定增加速公司环保业务增长。随着“水十条”等政策出台,环保部预测十三五期间水处理投资为4-5万亿,将涉及:新建污水处理设施、既有污水处理提标改造、管网建设及村镇污水处理等四大领域。其中,城镇污水处理设施还有1.1亿立方米每日的处理能力缺口。政策出台与环保需求等因素驱动水处理行业进入战略发展机遇期。公司抓住机遇,通过非公开发行募集资金新建城镇污水处理项目,使公司污水处理业务加速成长。根据公司近年来公布的订单以及对环保战略的重视程度,我们合理预测未来三年公司的环保业务平均增速在100%以上。

　　估值与财务预测:预期公司2015-2017年的收入分别为12.28、13.92、15.84亿元,EPS分别为0.37、0.42、0.47元。公司传统水泵业务增长稳定,环保业务增长迅速;财务结构合理;管理层年富力强,经验丰富。我们坚定看好公司发展,维持买入评级。

　　风险提示:转型速度;行业竞争加剧等。