大宗商品满血复活 四板块酝酿春季新攻势(附股)

　　掘金大宗商品回暖受益股

　　供给侧改革发力、财政和货币政策全年宽松环境有望落实，同时低迷一年多时间的大宗商品市场近期开始强劲回升。虽然A股近期出现宽幅震荡走势，但在多重利好影响下周期股出现强于大盘的表现。在业内人士看来，市场出现结构性行情，资金明显向周期股倾斜，短期来看钢铁、煤炭、有色、化工等板块值得关注。

　　煤炭板块：加大兼并重组力度 后市仍有上涨空间

　　煤炭行情处于政策细化落实期与经济见底预期的中间地带，而整体周期品行业仍旧处于预期差修复的第一阶段，因此周期品板块后市可以继续看好，煤炭板块仍有上涨空间。

　　短期动力煤价预期从目前的380元/吨回归到现金流煤价400元/吨。之后稳定在这个价格附近，产能利用率在2017-2018年见底后，预期煤炭价格将逐步上涨。招商证券分析师卢平分析指出，如果达到供给侧改革的供需基本平衡的目标，则煤炭价格进一步看到500元/吨，涨幅32%。给予煤炭行业“推荐”评级。

　　在近期大盘震荡反弹中，煤炭板块表现出强烈的反弹欲望，不少个股出现快速走高。作为前期严重跑输大盘的传统周期行业，供给侧改革为市场注入一剂强心针，叠加近期基本面改善的预期，煤炭股估值修复有望持续。中泰证券分析师刘昭亮表示，目前煤炭产能严重过剩导致大量企业亏损，供给侧改革有望加速淘汰落后产能，加速推进煤炭企业兼并重组。短期煤价触底反弹，催化因素已经形成，积极参与春季反弹，需求端预期决定反弹的高度和持续性。

　　从煤炭行业来看，行业人士认为地方龙头煤企有望最大受益供给侧改革。首先，供给侧改革加大淘汰落后产能的僵尸企业，地方龙头煤企竞争压力减轻，优势更加凸显。其次，地方政府通常会更重视扶持地方龙头企业，在员工安置、淘汰产能给予更多政策倾斜。最后，地方龙头企业有望借供给侧改革加大兼并重组，在行业不景气时低价收购竞争对手，化危为机不断发展壮大。同时，管理层调研煤企并提出改革部分方案，体现了政府对改善煤炭行业产能过剩的决心。

　　虽然行业短期仍存压力，但海通证券分析师吴杰认为中期仍看煤炭行业三大乐观因素。第一，需求可能改善。第二，供给侧改革。第三，国企改革。煤炭的行情刚刚开始，远没有走完。三大利好，兑现任何一个，煤炭股都有望取得大幅高于目前的收益率。从供给侧改革来看，“五大重点任务”是“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”。当务之急是斩钉截铁处置“僵尸企业”，坚定不移减少过剩产能，让“僵尸”入土为安，确保2016年过剩产能和房地产库存减少，企业成本上涨和工业品价格下跌势头得到遏制，有效供给能力有所提高，财政金融风险有所释放。

　　投资机会方面，中信建投证券分析师万炜认为，国务院发布《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，各地各部委开始研究落实细则文件，煤炭正式进入到了政策的细化与落实期。随着需求见底预期开始出现以及供给侧改革政策发布进入密集期，春节后的煤炭股出现了一波急速上涨期，同时出现了向地产产业链蔓延的趋势。煤炭行情处于政策细化落实期与经济见底预期的中间地带，而整体周期品行业仍旧处于预期差修复的第一阶段，因此周期品板块后市可以继续看好，煤炭板块仍有上涨空间。万炜继续推荐核心标的，神火股份、西山煤电、盘江股份、阳泉煤业、潞安环能、冀中能源等个股。

　　潜力股精选

　　神火股份：具煤电铝材完整产业链

　　公司拥有较为完善的煤电铝材产业链。公司国内四大矿区拥有煤炭储量26.49亿吨，可采储量16.74亿吨。值得一提的是，新疆神火在铝价低迷，全行业大面积亏损的情况下，还能取得较好的盈利。

　　中信建投证券分析师李俊松认为，随着供给侧改革的推进，“僵尸企业”的清理，煤炭及电解铝行业将面临一次重大的历史机遇，煤炭和电解铝价格都有望在2016年上半年探明底部，下半年出现反弹。

　　阳泉煤业：积极推进煤层气的开采

　　公司是我国优质喷吹煤龙头，受益于供给侧改革，剩着为王。公司目前老矿盈利正常，但2012年前后整合的中小煤矿，由于品质和技改方面存在差异，盈利比较困难，后续为确保公司盈利，预计存在关闭中小煤矿可能。

　　此外，公司在电力运营、煤层气开采方面积极推进，现已通过与集团资产置换涉足相关领域，2015年上半年仅占营收1.3%，后续随省内改革推进，煤企有望实施整合，做大做强相关业务。目前煤炭行业短期业绩已经接近周期最底部，随着供给侧改革的推进，长期向上的概率远大于向下的概率，建议积极参与。

　　安源煤业：有望成大能源整合平台

　　公司积极向新能源业务方向拓展，计划成为江西省的大能源整合平台，国企整合和改革预期强烈。

　　国金证券分析师孙灿表示，公司向大宗商品供应链服务平台转型，是以九江储备中心为核心，加速布局物流基础设施和交易中心的电商平台。公司通过设计较先进的风控模式而引入PvP网络金融模式和银行授信协作，一定程度上较好地解决了供应链风险融资问题，交易中心电商平台近期有望开始贡献收益。

　　盘江股份：煤层气是盈利主要看点

　　作为贵州国企混改第一家，盘江股份定增40亿投资煤层气和低热煤发电，管理层和投资人将大额参与定增，彰显了对公司未来前景的信心。

　　海通证券分析师邓勇认为，公司存在明显的超预期机会，值得重点投资。新增的煤层气业务将成为公司未来盈利主要看点。煤层气三年内将成为公司利润支柱。公司近期募资主要投入公司煤层气的开采和提纯，由于采用了新的煤层气开采技术，公司的煤层气开采效率和经济性将大幅提高，预计该业务将在2016-2020年逐渐贡献利润，有望成为公司将来主要的业绩增量。

　　潞安环能：机会来自集团资产注入

　　公司是一家纯煤炭公司，主要生产喷吹和动力煤，由于盈利较好，一直没有考虑转型，公司的机会来自煤价的反弹或者集团资产注入。

　　海通证券分析师邓勇认为，集团2014年产量计划1.25亿吨，2.5倍于上市公司，集团上市时承诺5-10年内完成整体上市，且山西省政府也力推五大集团整体上市，公司外延式增长可期。目前集团比较成熟的煤矿是司马300万吨和郭庄180万吨煤矿，都是资产质量优良的矿井。集团的煤制油示范项目也有可能在未来盈利，如果按照公司上市时整体上市的承诺，也都有有注入的可能。