核电走出去加速 5股有望腾飞

　　【核电走出去加速 5股有望腾飞】A股上市公司中，应流股份、宝钛股份、中核科技、盾安环境、江苏神通等5只个股值得布局。

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　　中核集团代表、委员：以“华龙一号”规模化带动中国核电走出去

　　3月4日，中核集团组织召开了“两会”代表、委员记者见面会。在此次见面会上，来自于中核集团的全国人大代表郑砚国、朱纪，全国政协委员罗琦、刘巍、万钢、李子颖、钱天林、刘永围绕各自的提案，回应了媒体和公众关注的热点话题。

　　据介绍，新中国成立以后，我国建立了高效一体化的核工业科技工业体系，使我国核工业迅速发展壮大，研制成功“两弹一艇”，铸就了国家安全基石，奠定了我国的核大国地位和国际地位，有力地保障了国家安全和经济社会发展。

　　然而，在中核集团相关代表、委员们看来，新时期，要实现国家战略目标，必须加快建设强大的军民融合的核工业，必须要有相适应的核产业体制作保障。

　　因此，真对当前核工业产业体制过于分散，导致了众多阻碍发展的问题，中核集团认为，就我国核工业面临的新形势新任务，应推进我国核工业体制改革。

　　在此基础上，应把核能全产业链的合作作为“一带一路”建设的重点领域和重要途径。

　　当前我国核能正处于产业规模化的发展期、技术创新的加速期，核电技术已经到了与美、法等国齐头并进的阶段，我国经济实力、外交影响力、产业配套能力越来越强，这正是中国核工业走向国际的大好时机，抓住“一带一路”这一重大机遇和当前国际核工业格局变化的关键时期，我国将成为世界核强国，引领核工业发展。

　　据悉，2016年科技部年度工作重点之一是启动重大创新领域国家实验室建设。在中核集团看来，核能领域事关国家安全和能源安全，事关军民融合国家战略，对国家经济和行业发展具有显著的引领和推动作用，是国家战略性高新技术领域，应成为首批国家实验室建设的首批候选。

　　例如，世界核大国都非常重视核科技的发展。美国、俄罗斯、法国、德国、日本、韩国、印度等国家相继创建和发展了核领域国家实验室。而我国经过多年的积淀，已经具备了在核能领域建立国家实验室的条件，充分利用已经相对成熟的研发平台、设施设备和人才队伍，设立核能领域国家实验室时机已经成熟。

　　中核集团还建议，推进我国“华龙一号”自主三代核电技术批量建设。

　　据介绍，“华龙一号”具备规模化发展的基础：“华龙一号”是我国持续研发的渐进型核电技术，在国内外得到充分认可，福清5、6号“华龙一号”示范工程顺利推进。

　　在此基础上，中核集团建议从确保核电安全的角度，建议保持核电有限发电，加大上网力度。当前，核电装机容量虽然增速较高，但仅占电力总装机容量的1.79%。

　　因为矿业权的排他性已经对铀矿等矿产资源勘查开发产生了严重的影响，并可能造成资源浪费和放射性污染。故此，中核集团建议，应根据我国矿产资源禀赋特征，借鉴国内外矿业权管理的先进经验，尽快出台《矿业权叠置管理办法》，以解决《中华人民共和国矿产资源法》等法律法规修改期间的多种矿产资源重叠区矿业权问题，促进矿业健康、绿色发展。此外，中核集团还建议推动乏燃料公海铁运输体系建设促进核能绿色安全发展、完善放射性药物相关政策法规促进核医学普及与提高、协同推进核科普工作加强公众沟通。(来源：证券日报)

　　【个股解析】

　　核电5只概念股价值解析

　　应流股份：关注航空发动机事件催化

　　类别：公司 研究机构：中泰证券股份有限公司 研究员：笃慧，郭皓 日期：2016-01-21

　　投资要点

　　趋势向上、逢低配置：传统制造业受制于经济周期，需求总量中长期内很难再获得大规模扩张，只有符合中国制造业升级方向的细分领域方具备穿越周期的可能。应流作为铸造业标杆企业，凭借领先的铸造工艺技术，在核电核心部件、核废料处理用新材料、高温合金叶片等领域实现市场突破，契合中国制造2025发展方向，未来收入、盈利长期向好，对应市值趋势向上，因此逢回调配置是最佳策略。中泰钢铁团队在15年10月8日已发布深度推荐报告《铸技顶峰、核电蓝海》详述公司逻辑，近期经历市场整体大幅回调后，公司股价跌破定增方案价格，1月8日我们已发报告《逢低配置乏燃料、涡轮叶片稀缺标的》提示配置机会，此处我们再次重申买入建议；

　　关注航空发动机产业催化：近期国家层面整合航空发动机研发资源的市场预期升温，大有集中力量干大事的意味。从国家决心来看，一方面表明这个事情确实很难，是制约航空制造业国产化的关键点，另一方面也反映出这个市场需求量的巨大和迫切。众所周知航空瓶颈在发动机，发动机瓶颈在叶片，涡轮级高性能叶片量产能力的匮乏是航空发动机业的痛点。我们看好应流在航发/燃气轮机叶片领域的布局，一方面公司在客户拓展方面已经取得一定进展，另一方面凭借多年的铸造技术积累，对高性能涡轮级叶片的研发已步入正轨，在未来两年取得突破是值得期待的事情。国家航空发动机资源整合的事件将大大提升市场对航发产业链的关注度，应流作为在产业链中具备突破实力的企业，无论在经营层面还是在估值层面均将收益；

　　深挖核电产业链：未来十年国内外核电装机爆发将是大概率事件，具体数据可见我们前期发布的系列报告。应流在具备核一级泵阀供应资质基础上，推出核一级主泵壳、爆破阀、保温层等高技术壁垒产品，充分受益未来核电投资盛宴。相较于核电站投资的成熟度，中国商业化的民用核电后处理配套能力几近空白，但其市场规模庞大，且将出现爆发式增长。未来随着核电投资提速及装机容量的扩大，乏燃料年排出量将大幅增加。我们测算2015年国内乏燃料卸出量625吨，到2020年可增长至1450吨。全球市场更为庞大，2015年世界乏燃料卸出量估算在9442吨，是中国市场的15倍。中子吸收材料主要用在乏燃料贮运领域，燃料贮存水池格架和贮运容器中均需要设置中子吸收材料，预计自2016年起国内中子吸收材料需求将出现爆发式增长。应流联手工程物理研究院的产业化项目已经建成，届时配合核电机站建设提速、乏燃料贮运容器的国产化，产品将快速占领国内市场。此外公司屏蔽材料研发推进顺利，技术突破后将进一步扩大公司在核电及核电后处理领域的布局；

　　投资建议如首段所述。更详细逻辑及数据可关注中泰钢铁团队自15年9月底以来对应流股份的系列推荐报告：《核电铸件龙头》2015/09/30、《铸技顶峰、核电蓝海》2015/10/08、《静待核电放量》2015/10/29、《先进制造、新材料孵化平台》2015/11/17、《逢低配置乏燃料、涡轮叶片稀缺标的》2016/1/8.

　　宝钛股份：触底回升，转折在即

　　类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：巨国贤，宋小庆，陈子坤，赵鑫 日期：2016-01-21

　　公告2015年亏损9300万，据此推算Q4亏损305万公司公告预计2015年实现归属于上市公司股东的净利润为-9300万元左右(Q1、2、3、4分别亏损1978万元、3022万元、3994万元和305万元)，去年同期实现归属于上市公司股东的净利润为1193万元。

　　产品价格下滑及折旧费用增加致公司亏损

　　2015年公司原材料海绵钛价格微涨(2015年均价为48.05元/公斤，2014年为47.87元/公斤)，同时公司主导产品价格受国内外经济下行和低端钛行业竞争激烈而下降，盈利空间受压缩。此外，公司工程项目转固后，折旧费用增加，进一步拖累2015年公司业绩。

　　四季度亏损收窄，转折在即

　　前三季度公司实现归属于上市公司股东净利润为-8995万元，全年预计亏损在9300万元，即四季度单季亏损在305万元，而公司一季度、二季度和三季度单季分别亏损为1978万元、3022万元和3994万元，可以看出公司四季度业绩已现明显改善。

　　高端需求增长是亏损收窄主因，预计高端需求持续增长

　　我国钛行业仍呈现结构性过剩格局，军工、航空等高端钛产品需求前景广阔，供不应求，而化工和冶金等领域供大于求，竞争激烈。近几年中国军费持续增长，我们看好军工领域的发展，未来军工领域对钛材的需求将持续提高。目前公司高端产品占比不高，随着高端领域需求的快速增长，公司高端钛材占比将不断提升，公司的收入和盈利能力均会出现明显提高，公司或将迎来业绩拐点。

　　维持“买入”评级

　　预计2015-2017年EPS分别为-0.22元、0.05元和0.22元，对应2016-2017年PE分别为413.11倍和91.85倍。高端领域钛需求空间广阔以及公司产品不断向高端升级，将显著提升盈利能力，公司有望迎来业绩拐点，维持“买入”评级。

　　风险提示：军工、航空等领域对钛的需求低于预期。