迪士尼概念潜伏3只个股

　　哈尔斯：受子公司拖累，业绩继续下滑

　　类别：公司 研究机构：东北证券股份有限公司 研究员：杜长春，笪佳敏 日期：2015-10-26

　　报告摘要：

　　业绩摘要：2015年前三季度实现营收52,883万元，同比下滑1.48%，扣非净利润2585万元，同比下滑54.61%；第三季度单季实现营收19,186万元，同比增长1.71%，扣非净利润1,312万元，同比下滑11.83%。

　　报告期内营收增速止跌回升，四季度新品有望快速放量贡献业绩。报告期内，营收增速止跌回升主要系公司加大市场推广力度，全年来看，中国及欧洲地区市场需求不断复苏，且公司新推出的迪士尼系列产品四季度有望快速放量，预计全年营收稳中有升。公司净利润下滑幅度较大主要原因：1、子公司新材料量产进度不及预期，每月亏损较多；2、公司加大市场开拓力度和新品投入力度，销售费用同比大幅增长。

　　毛利率小幅上行，费用率大幅提升压制净利润率。第三季度单季毛利率上升2.46个百分点，主要是由于主要原材料不锈钢价格持续下跌，预计短期内不锈钢价格将继续低位运行，毛利率有望稳中有升。前三季度销售及管理费用率均提升3.04个百分点，主要系公司加大市场拓展力度及研发投入。公司毛利率小幅上涨，受销售及管理费用率大幅提升影响，公司净利润率同比下滑5.19个百分点，为5.36%。

　　启动高端真空小家电项目，收购瑞士SIGG品牌，高端化国际化战略不断往前推进。公司积极求变，启动高端化和国际化战略。欧美发达国家市场对于小家电的需求偏向高端，且国内需求空间正不断释放，高端不锈钢真空小家电项目达产后每年净利润有望大幅提升。SIGG是全球知名水杯品牌，且在欧洲拥有较强销售网络，收购SIGG后不仅将提振公司海外销量，更是公司践行品牌高端化国际化战略的重要一环。

　　盈利预测及评级。预计2015-2017年净利润增速分别为-15.98%，74.86%和30.27%，EPS分别为0.32,0.57和0.74元，给予“增持”评级。

　　风险提示：经济下行风险加大；新材料研发不及预期。

　　中华企业：三项目计提减值准备，拖累业绩

　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：涂力磊，谢盐 日期：2015-11-04

　　事件。公司公布2015年三季报。报告期内，公司实现营业收入21.8亿元，同比增加46.2%；归属于上市公司股东的净利润-13.2亿元，同比大幅下滑；实现基本每股收益-0.71元。

　　2015年前三季度，受房产结算增加推动，公司营收增46%；而项目大幅计提减值准备使净利润同比大幅下滑。2015年前三季度，公司租售回笼资金约62亿元，同比增长约50%。2015年前三季度，公司对在售项目江阴中企上城、江阴尚海荟和古北香堤艺墅B7地块计提资产减值准备9.10亿元。其中，上半年已计提资产减值准备4.16亿元(为江阴中企上城项目和江阴尚海荟项目)，第三季度公司需对古北香堤艺墅B7地块计提资产减值准备4.94亿元，该项目位于上海市青浦区朱家角镇境内。公司于2010年取得该地块的土地使用权，地块总用地面积13.2万平，总建筑面积15.18万平，容积率为0.668，分为B8地块和B7地块，产品类型为别墅。B7地块在第三季度末开盘，截止第三季度末可售面积6.16万平。本次计提资产减值准备相应减少公司2015年前三季度归属上市公司股东净利润7.16亿元，减少2015年第三季度归属上市公司股东净利润4.32亿元。

　　2015年前三季度，公司清理旗下控股公司资产，实现投资收益3.44亿元。

　　投资建议。收购优质资产增强发展后劲，维持“增持”评级。作为多年立足上海拓展长三角的知名上海房企，公司以住宅和商业地产双轮驱动发展。2013年，上房集团正式进入公司合并报表，这使得公司增加了33万平徐汇小闸镇和51.4万平嘉定汽车城的优质项目储备。目前，公司拥有商品房项目权益建面392万平，可满足三年以上开发需要。公司利用自贸区区位优势，参股60%设立融欧股权投资公司，开展多元投资。我们预计公司2015、2016年EPS分别是-0.94和0.42元，对应RNAV是9.51元。截至10月30日，公司收盘于8.33元，对应2016年PE分别为19.8倍。考虑到公司收购资产增强了发展后劲，项目去化加快，未来具备国企改革预期，我们以公司RNAV，即9.51元作为公司未来六个月的目标价，维持公司“增持”评级。

　　风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。