量子通信产业化应用在即 9股围猎全攻略

　　汉鼎股份：24亿定增获批，生态迸发在即

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2016-01-22

　　报告要点

　　事件描述

　　汉鼎股份发布公告，1月20日，公司非公开发行股票申请获证监会发审委审核通过。

　　事件评论

　　定增：奠定转型基础，划清安全边际。公司于2015年5月发布定增预案，拟募资24亿全面转型互联网金融，其中大股东参与10亿，彰显变革决心；定增3年锁价18.38元，安全边际充足。目前公司重磅定增已然获批，我们判断，待资金到位后，其产业端布局将全面迸发。

　　战略：一体两翼，互为支撑。公司较早确立了“产业+金融+互联网” 的转型战略，并沿着该路径持续布局。流量端：立体式O2O 入口成型， 线下，蜂助手作为国内最大线下分发平台，遍布5万个卖场，普弘文化拥有4万块框架广告资源；线上，搜道网200万用户，新浪微女郎300万用户，人人优品月流水过亿，小铜人覆盖粉丝超3亿；媒体， 集团内影视、综艺媒体资源丰富。平台端：“鼎有财”10月上线，交易量已达2.53亿；“鼎及贷”近期上线，可实现63秒极速信用贷款。资产端：G 端，智慧城市、海绵城市、供应链融资等各类资产收益稳健； C 端，消费金融(闪白条合作产品已上线)、微贷(成交量达242亿)。征信端：携手闪银科技，设立广西汉鼎闪银个人征信，持股 61%，静待牌照落地。整体而言，公司布局较为全面，我们预计，待融资租赁(注册资本逾7亿)等资产端落地后，公司将于步入业绩收获期。

　　逻辑：低估黑马，腾飞在即。在“资产为王”的时代，公司掌握了优质资产和金融牌照资源，有望成为互联网金融2.0时代的黑马，然而其内在价值尚未被市场充分认知。目前，其以融资租赁为代表的金控体系已现雏形， 24亿定增资金将为生态布局注入充沛动力，我们看好公司的成长空间，预计2015-2017年EPS 为0.21元、0.51元、0.73元， 维持“买入”评级。

　　风险提示

　　1、资产端整合不达预期；2、体系内资源协同不达预期。

　　烽火通信：增长确定性高，低估值凸显投资价值

　　类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：李伟 日期：2016-02-23

　　2016年国内运营商光网络投资同比增长超30%，公司作为光通信龙头将充分受益。运营商在4G、固网宽带的竞争日趋白热化，2016年在无线网、接入网投入将超预期，光通信投资同比将超过30%。FTTH 部署在未来两年继续保持高增速，预计2017年底FTTH 用户占固网宽带用户比例将从55.94%上升到82.47%。中国移动基于后发优势，预计2016年FTTH 投入力度将大大超过以往。近期中国联通发布LTE FDD 三期采集招标公告，采购规模为46.9万个基站，将运营商4G 竞争推向更高潮。2016年4G 超预期投资也将带动传输网建设，继续利好包括公司在内的网络设备供应商。

　　海外业务进入快车道，未来公司海外市场将继续保持40%以上增速。预计2015年全年海外收入将超过30亿元，占总销售收入比例超过27%。公司海外主战场拉美、东南亚国家100G 干线和无线网络建设仍然保持高景气度，海外市场增速将超过国内市场。2016年年初公司成功中标印度最大的100GOTN 干线项目迎来开门红。预计2016全年海外收入很有可能达到50亿元，未来海外销售占比达到总销售收入40%。“一带一路”东风下，公司海外储备项目将继续增加，海外业务将保持高增速。

　　进入民用市场将为烽火星空带来巨大成长空间，公司大数据业务价值被严重低估。美国Palantir 公司新一轮估值已达到200亿美金，主要由于其商业客户的飞速增长和未来进入数据服务领域的想象空间。Palantir 商业客户收入增速一直在82%以上，而商业客户收入占比达到70%，收入规模和增速都远高于政府客户。对比Palantir，烽火星空未来拓展民用市场将有巨大发展空间，收入规模和利润也将增长迅速。对标Palantir，烽火星空估值在105亿以上。

　　投资建议： 我们预计2016年国内运营商光网络投资同比增长将超过30%，公司作为光通信龙头将充分受益，同时公司海外业务保持高速发展，未来海外收入将超过50亿。子公司烽火星空进入民用市场后成长空间巨大，其估值应在105亿以上，目前被严重低估。我们预计公司2016-2017年净利润9.6亿元和11.76亿元，EPS 分别为0.92元和1.12元，给予买入-A 投资评级，6个月目标价32.52元，建议投资者重点关注。

　　风险提示：运营商投资进度不达预期。