页岩气产业7股或成摇钱树

　　永泰能源：持续借力资本市场，助推三大产业转型

　　煤炭行业持续低迷，公司转型步伐坚定，致力打造“能源、物流、投资”三大产业。能源方面，煤矿以不亏损为原则生产，同时储备大量优质资源，并收购三吉利电力，投建近500 万千瓦大型机组；物流方面，收购华瀛石化，打造1000 万吨级石化码头和燃料油调和储运基地；投资方面，参与设立感知科技，多点布局，拓宽盈利空间。盈利方面，我们预计公司2016-2018 年实现EPS 分别为0.04 元、0.11 元、0.23 元；我们采用分部估值法，给以公司目标价5.8 元，目标空间52%，维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　煤炭业务微利，暂缓开发优质资源。公司目前煤炭业务微利，在产产能1000万吨，暂缓建设产能约1000 万吨；2015 年吨煤综合售价436 元，吨煤开采成本192 元/吨，实现毛利29.4 亿。

　　收购华兴电力，打造千万千瓦级火电企业。2015 年公司发电量192 亿千瓦时，上网电量183 亿千瓦时，江苏地区上网电价0.4385 元/度，河南地区上网电价0.3992 元/度，机组平均利用小时4500。公司目前在产装机491 万千瓦，在建装机412 万千瓦，全部投产后电力板块将贡献约14 亿净利润。

　　收购华瀛石化，打造千万吨级石化调和贸易产业。公司耗资40 亿收购华瀛石化项目，打造千万吨级燃料油进口-接卸-调和-储存-配送基地，项目投产后公司将跻身国内大型燃料油调和贸易企业之列，预计年贡献净利10 亿以上。

　　多点布局股权投资，拓宽盈利空间。公司出资30 亿参股润良泰，专业进行物流行业股权投资，其与感知集团合资设立感知科技，引领物流行业标准指定，未来有望获得可观回报。

　　给以“强烈推荐-A”投资评级，目标价5.8 元。我们预计公司2016-2018 年实现归属净利润4.9 亿、13.9 亿、28.7 亿，对应EPS 为0.04 元、0.11 元、0.23元；我们对公司各业务分部估值，给以目标价5.8 元，空间52%，给以“强烈推荐-A”投资评级，公司积极转型，且49 亿定增已过会，建议密切关注。

　　风险提示：在建项目进展低于预期。(招商证券)

　　海默科技：新型独立能源公司如虎添翼

　　我们重申看好海默科技的逻辑：

　　1、 我们长期看好海默科技具备与时俱进的创新精神。 创新精神， 在油服行业中显得极为重要。公司是国内唯一能生产多相流量计的企业， 也是全球前三的多相流量计厂商；在全球兴起页岩气革命之际，公司是国内第一家走出去收购北美页岩油气资源的民营企业，同时公司收购了全球知名非常规油气设备厂商清河机械； 在油田环保日益严峻之际，公司率先布局油田环保设备， 研发出领先同行的泥浆不落地和压裂返排液处理设备， 已进行现场作业。

　　2、我们短期看好海默科技， 一是新环保法颁布后，油田环保政策从严从紧， 进一步打开了油田环保市场， 公司油田环保业务进入收获期；二是公司具备油气资源类属性，业绩上优先受益于近期油价反弹。

　　3G+1: 油田环保业务锦上添花。 在全球遭遇通缩危机， 国际油价持续低迷的背景下，公司对其业务结构做出行之有效的调整，在原有三大业务板块基础上，积极布局油田环保业务，业务构架从3G 更改为 3G+1。公司新型油田环保业务主要聚焦于泥浆不落地和压裂返排液业务， 有效解决国内油田污染严重、缺水等要求，在行业严冬成为公司新的增长极。

　　油田环保政策从严从紧， 千亿蓝海市场开启。 新环保法正式实施后，鄂尔多斯、榆林等地方政府纷纷出台详细的油田环保法规，倒逼油田企业招标时选择具备泥浆不落地和压裂返排液处理能力的厂商。 按照我们估算，率先落实环保要求的长庆油田市场空间就达到 60 亿以上， 这两块业务全国市场空间估计达到千亿级别。

　　发起设立节能环保基金， 加快环保业务布局。 公司与甘肃国投共同发起设立甘肃国投海默基金管理有限公司，并出资 5000 万元与甘肃国投共同发起设立甘肃节能环保投资基金。公司把环保基金作为投资及整合环保产业平台，为自身外延发展提供更广阔空间。此外， 公司子公司兰州海默科技有限责任公司更名为兰州海默环保科技有限公司， 进一步彰显公司在节能环保领域进军的决心。

　　国际油价反弹， 海默等资源类公司优先受益。 俄罗斯与沙特等欧佩克国家冻产协议的达成，促使近期国际油价快速反弹。公司在北美拥有三大非常规油气资源区块， 目前公司作业聚焦于低成本高效率区块，油价反弹在业绩上首先传导给油气资源类公司， 海默会优先受益。

　　维持公司“推荐”评级。 公司核心推荐逻辑： 1)、 公司把握市场先机，油田环保平台有望迅速壮大； 2)、 受益于国内非常规油气开采加速，公司压裂设备业务步入爆发增长期； 3)、 国际油价企稳反弹，公司优先受益。 预计公司 2015-17 年每股收益分别为 0.04元、 0.23 元和 0.34 元，目前股价为 9.60 元，对应未来三年的市盈率分别为 262.7 倍、 42.1 倍、 28.2 倍，继续维持公司“推荐”评级。

　　风险提示。 国际油价持续低迷；清河机械并购整合不顺利。

　　股价催化剂。 地方油田环保政策从紧； 收购海外油气资源；国际油价回暖上行。(国联证券)