深海水下采油装备走向国产化 五只相关股潜力大

　　我深海水下采油装备走向国产化

　　3月31日，记者从中海油工作交流会上获悉：中海油与民营企业美钻公司合作，将深海水下采油装备逐步国产化，打破西方国家长期垄断的局面，填补了国家空白。目前，美钻公司已独立为中海油完成7套水下采油树的修造工作，其中6套已成功下水，第七套已通过验收，待发运。

　　近年来，中海油加快对重大的、关键的、与安全环保相关度高的设备的国产化进程。而美钻公司已全面掌握了水下采油树的设计、制造、测试、下水安装等核心技术，可实现产业化生产。双方成立合资公司，进行深度合作，将有利于我国水下生产系统装备研发制造的科技创新和产业化。

　　振华重工

　　振华重工：世界上最大的港口机械及大型钢结构制造商

　　公司是世界上最大的港口机械及大型钢结构制造商，主要生产岸边集装箱起重机、轮胎式集装箱龙门起重机及大型钢桥构件等。公司研制的大型港口集装箱机械和矿石煤炭等散货装卸机械产品，技术一流，耐用可靠，如今已遍布全世界76个国家。公司具有年产100万吨钢构的能力，特别是可以制作单件重达2000吨或者更大的重型钢桥钢梁以及风电基础结构件、厂房模块钢构、电厂钢构、码头钢构等其他类型；具有强大的海工设备研发制造能力，可提供各种海上工程船舶如大型起重船、铺管船、挖泥船、大型船厂龙门吊及钻井平台等；另外，公司还进军各类节能环保设备领域，包括风电、海水淡化、污水处理、再制造等设备的研发制造，其中特别是在风机钢结构、风电设备安装船及平台等颇有建树。公司的备件中心遍布在美国、欧洲、迪拜、韩国、新加坡、伊斯坦布尔，可提供高质量、高可靠的海上工程装备及各种起重机械所使用的各种机电配套件，并能够在最短的时间内通过备件库及代理向全世界供货。

　　亚星锚链

　　亚星锚链：世界锚链行业内最大的、专业化从事船用锚链和海洋系泊链的生产企业

　　公司是世界锚链行业内最大的、专业化从事船用锚链和海洋系泊链的生产企业，是我国船用锚链和海洋平台系泊链生产和出口基地。公司主要产品为直径12.5mm-152mm的M2、M3船用锚链和附件以及直径50mm-157mm的R3、R3s、R4、R4s和R5海洋平台系泊链及其配套附件。公司产品60%左右出口至日本、韩国、欧洲、美国等多个国家和地区，在世界船舶及海洋工程领域享有盛誉。公司业务规模在行业内稳居第一，规模经济优势显著，近年来公司锚链的产量和销量连年位居全球第一，是最具有综合实力的现代化企业。

　　海油工程：低油价背景下业绩好于预期，海外市场值得期待

　　海油工程 600583

　　研究机构：中投证券分析师：李凡撰写日期：2016-03-17

　　低油价背景行业景气度下行，业绩下滑幅度好于预期。公司整体工作量出现下滑：其中陆地建造业务完成钢材加工量同比下降23%，海上安装营运船天同比下降35%导致营业收入下滑。截止报告期末，公司新签订单115亿元，在手但尚未完成订单156亿元；同比分别下降57.41%和23.15%。尽管油气投资减少行业景气度下行，但是公司业绩和订单下滑情况均好于我们的预期。我们预计随着油价的见底回暖，公司的业绩也将在2016年接近底部后出现企稳回升趋势。

　　毛利率小幅下滑，但三费占比同比下降。公司营业成本同比下降25.03%小于营业收入降幅故而毛利率小幅下滑1.3%至30.7%。公司销售费用1267万元，因开拓国际市场费用增加同比增长13.44%；管理费用12.12亿元因研发费用减少同比减少19.57%：财务费用因汇兑净收益增加以及带息负债减少同比减少2.69亿元：三费合计占比6.6%相比去年同期的7.4%有所下降。

　　海外市场战略意义重大。2015年国际项目工作量占比较大；得益于包括澳大利亚Ichthys、俄罗斯Yamal、缅甸Zawtika、巴西FPSO在内的7个大型国际项目公司的顺利执行；公司的海外收入占总收入比重达到35%，首次突破三分之一，平滑了业绩波动。公司把拓展海外市场作为重要发展战略之一，目前已经投标国际项目30余个，正在组织投标项目20余个。随着公司陆地建造与海上安装作业能力和效率取得全面突破，公司逐步打开海外市场，海外合同累计额达185亿元；海外市场的未来值得期待。

　　维持“推荐”评级。我们预计2016-2018年EPS分别为0.58元、1.16元、1.28元。基于未来公司海工业务将在立足浅海及陆地市场的同时，通过合作等方式储备深水技术，进军深水领域，扩大国际市场份额，我们给予2017年9倍PE，目标价10.44元，给予“推荐”评级。

　　风险提示：原油价格企稳慢于预期导致中海油投资开发波动的风险；深水开发受制于地缘、政治、技术等因素而进度放缓或出现重大事故的风险；国际市场份额拓展低于预期的风险；汇率波动对项目运营产生影响的风险。

　　上海佳豪公告点评：传统业务营收高增长，金海运有望充分受益军改

　　上海佳豪 300008

　　研究机构：长江证券分析师：邬博华，刘军撰写日期：2016-02-25

　　事件描述

　　上海佳豪发布2015年业绩快报，实现营业收入12.27亿元，同比增长44.94%，净利润0.55亿元，同比增长19.14%。

　　事件评论

　　工程总包和天然气业务推动营收大幅增长。公司15年收入增速较快，主要增量来自工程总承包EPC项目和天然气业务：a)船舶及海洋工程总承包项目年内订单量增加并陆续确认收入；b)天然气销售相比去年多计算4个月收入。全年净利润同比增长19%，增幅小于收入主要源于股权激励成本的增加以及政府补助的减少。

　　军改有望直接利好金海运，高分子材料及外延发展可期。

　　军改具体落实执行渐近，从军改意见的方向及我国目前军队配置，海军陆战队可能迎来扩编。金海运的海空装备产品针对海军装备，有望直接受益。

　　自主研发的高分子材料性能优异，并获得客户的普遍认可。材料的应用领域广泛，未来有望围绕特种装备衍生出新产品。

　　后续或将延续并购方向，打造军工整合平台原有业务部分16年迎来改观，盈利增长确定性高。依靠良好的设计能力和轻资产运营模式，船舶设计及EPC总包每年盈利较为稳定。基于与沃金天然气原股东签订的对赌协议，天然气加气站16年将带来约1000万业绩增量。结合股权激励费用的降低，16年传统部分盈利有望达到7000万元。

　　看好公司未来三年发展前景，逻辑如下：

　　海军特种装备景气向上：军改或将带来军费开支增长，特种部队及海军有望迎来发展良机，金海运主要产品为海军特战类；

　　业务协同增强盈利水平：原有业务与金海运在销售渠道和产业链上形成互补，协同效应将显著增强公司整体盈利水平；

　　订单新品致业绩高增长：从在手订单以及新品上量来看，军工盈利大概率将超过对赌利润。

　　业绩预测及投资建议：按备考利润和增发后股本计算，预计15-17年净利润约为1.10、2.02、3.01亿，EPS为0.29、0.53、0.80元/股，PE为76、41、28倍，给予“买入”评级。

　　石化机械：亚洲最大、世界先进的油用钻头、麻花钻头研发和制造基地

　　公司是国家一级企业、国家重点高新技术企业，亚洲最大、世界先进的油用钻头、麻花钻头研发和制造基地。公司下属一个事业部、一个分公司和六个子公司，主要从事油用钻头、矿用钻头、麻花钻头、硬质合金、金刚石复合片、油用设备、高分子材料及器件、木业、纸业、天然气、精细化工等产品的研发、制造和服务。其中，主营产品油用钻头的国内市场占有率达60%以上，出口到美国、加拿大、俄罗斯、伊朗等20多个国家和地区。后被授予“全国专利系统先进集体”、“全国质量效益型先进企业”、“全国产品质量售后服务双达标先进企业”、“世界市场中国(石油机械)十大年度品牌”、“第五届中国最具创新力企业”等荣誉称号。