存储器产业需警惕"大跃进" 六股亟待顶层设计

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　　长城电脑:依托中国电子深度整合,打造自主可控旗舰

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　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文,张轶乾 撰写日期：2016-03-25

　　事件:公司公告,长城电脑拟换股吸收合并长城信息,及置换亏损资产冠捷科技,并注入中原电子和圣非凡两大优质军工资产,同时配套融资不超过80亿元投向自主可控、海洋信息等7大项目。本次重组,长城信息换股价为24.09元/股,长城电脑发行股份购买资产价格为13.04元/股,募集配套资金发行价格为18.99元/股。

　　点评:自主可控势在必行。信息安全已经上升为国家战略,我国要确保第五疆域(网络空间)的安全,必须优先发展军队国防领域的网络安全和信息化;自主可控是最关键的环节,推进自主可控国产化替代势在必行,军民融合自主可控产业生态圈市场空间广阔,具备核心优势的国产厂商将面临巨大机遇。

　　中国电子,打造网络安全长城。中国电子是中国最大的国有综合性IT企业集团,是国家信息安全产业和军工电子的国家队,拥有强大的电子信息产品研制能力和产业竞争优势,通过二号工程超前布局信息安全领域,已逐步构建了从芯片、整机、操作系统、中间件、数据库、安全产品到应用系统的完整自主可控产业体系,和形成了涵盖安全咨询、解决方案、服务运维等全生命周期的信息安全服务能力。

　　强强联合,打造军民融合的自主可控信息安全平台。重组完成后,新上市公司业务将全面重塑,有望成为中国电子军民融合的信息安全重要平台,以及我国军队信息系统和装备的重要提供商及服务商。根据公告,本次募投项目包括自主可控关键基础设施及解决方案、空天地一体信息系统、海洋信息安全产业化、智能单兵综合信息系统建设、卫星导航及应用等项目,公司预计达产后收入规模将超过100亿元,新上市公司的盈利水平将大幅度提升。

　　投资建议:中国电子是信息安全产业的国家队,通过整合集团资源,打造军民融合的自主可控信息安全平台,新上市公司发展前景广阔。我们预计公司2016-2017年收入为734.5亿元、756.5亿元,净利润分别为5.18亿元、6.87亿元,考虑股本摊薄因素,对应EPS0.15元、0.20元,首次给予“增持-A”评级,6个月目标价18元。

　　风险提示:合并整合不及预期。