建立完善智慧健康养老相关服务规范 七股飙升

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　　双箭股份:联姻上海红日打造区域性养老服务第一品牌

　　双箭股份 002381

　　研究机构：申万宏源 分析师：申万宏源研究所 撰写日期：2016-03-15

　　投资要点:

　　3 月11 日,公司公告与上海红日家园企业管理有限公司合资新设上海双箭红日管理有限公司(暂定名),注册资本500 万元,其中公司和红日的出资比例分别为60%和40%,新公司注册地在上海,经营期限为20 年。

　　在沪注册养老控股子公司,加快一线城市养老业务布局速度。红日为上海地区知名的品牌连锁养老院,旗下共有连锁养老院7 家,床位2800 余张,自2006 年创办以来,共照料老人累计逾4000 人次,其中照料失智失能老人占比约为40%。经过十年的磨练,红日拥有独立完善的养老护理标准、护工培训体系和成熟的连锁化运营经验。我们认为,双方合作投资设立双箭红日,将有利于各方资源优势的互补,发挥更大的协同作用。根据公司公告,双方特别约定,同意在条件成熟时,将各自现有的养老服务业务优先注入双箭红日。

　　更重要的是,双箭红日或成为合作双方未来的养老资源整合平台。我们认为,在沪设立控股子公司只是双箭“大养老”战略的第一步。作为专注养老领域长达十余年的民营企业,红日在中外养老圈拥有广泛的人脉资源与较高公信力,合资公司或成为合作双方日后的养老资源整合平台,加速推动双箭在养老产业的投资。

　　根据最新披露的业绩快报,我们略微下调公司2015 财年盈利预测,维持未来三年盈利预测不变,维持“增持”评级。2015 年度业绩快报显示,公司2015 年度实现归属上市公司股东净利润1.07 亿元,同比下滑20.17%,主要系下游客户不景气所致。我们预计摊薄后公司2015-2018 年EPS 分别为0.25/0.38/0.41/0.44 元(前预测值为0.32/0.38/0.41/0.44 元),对应PE50X/33X/31X/29X。我们认为,公司积极推进养老业务,“一线城市、轻资产、连锁化、中高端”定位清晰,看好公司“内生+外延”转型养老服务带来的盈利空间,后续养老业务的持续推进值得期待。