5大券商13日看好6板块42股

　　新能源：新能源汽车机会凸显 荐12股

　　新能源汽车:政策方面:近日国家能源局发布《2016 年能源工作指导意见》,意见明确,2016 年计划建设充电站2000 多座、分散式公共充电桩10 万个,私人专用充电桩86 万个,各类充电设施总投资300 亿元;工信部公示符合《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业目录(第三批), 天津捷威动力、深圳比克动力电池等八家企业列入其中。数据方面:据乘联会数据统计,2016 年3 月新能源乘用车销量达1.56 万辆,环比增长55%,与去年同期相比增长60%。截至目前,第一季度累计销量已达3.95 万辆,同比增长超过1 倍。投资策略:我们认为目前仍是较好的投资时期,建议从业绩兑现、乘用车(延伸到三元锂电、三元材料、钴)、运营(延伸到充电桩)等环节寻找业绩和景气度同时处于上升周期的投资机会,建议关注公司:1、动力电池:猛狮科技、国轩高科、比亚迪;2、材料公司:新宙邦、天赐材料、多氟多、当升科技、沧州明珠、杉杉股份、融捷股份;3、新能源汽车运营:合康变频、猛狮科技、纳川股份;4、充电桩大规模设施建设及运营:科陆电子、北巴传媒;5、新能源汽车驱动电机系统:大洋电机、正海磁材、信质电机。信达证券

　　煤炭：去产能方案细化 荐5股

　　近日,国家发改委、人社部、国家能源局、国家煤矿安监局联合发布《关于进一步规范和改善煤炭生产经营秩序的通知》,要求从2016年开始,全国所有煤矿按照276个工作日规定组织生产,即直接将现有合规产能乘以0.84(276天除以原规定工作日330天)的系数后取整,作为新的合规生产能力。

　　山西省对此作出了积极响应,山西省政府办公厅在4月1日下发了《关于加强全省煤矿依法合规安全生产的紧急通知》,要求所有煤炭企业严格执行276个工作日生产规定,按照要求重新确定现有合规生产煤矿的生产能力,严格落实节假日公休制度,通知还要求省属五大煤炭集团公司同煤、焦煤、阳煤、潞安、晋煤集团所属整合煤矿一律进行停产停建整顿,停产停建整顿时间不得少于1个月。山西省煤炭工业厅4月7日发布《关于全省煤矿依法合规严格按照新确定生产能力组织生产的通知》,与《关于加强全省煤矿依法合规安全生产的紧急通知》的要求基本一致并且针对督查检查做出了更细化的安排。

　　产能重新核定:工作日330天降至276天,山西产能缩减约2.2亿吨

　　15年山西煤炭产量9.61亿吨(其中无烟煤、炼焦烟煤和一般烟煤占比分别为17.7%、52.8%和29.5%),同比下降1.6%,占全国煤炭产量比重达26.1%;而截至15年6月末山西公示产能占全国总产能的比重为24.5%。16年1-2月山西省煤炭产量进一步下降,同比降幅达到7.8%,较15年缩减幅度进一步扩大。

　　而至15年11月底,山西煤炭总产能达14.61亿吨。其中,已经形成生产能力的煤矿产能为10.13亿吨。而根据通知要求,公布重新调整产能的562座煤矿,其合规产能乘以0.84的系数后取整,合计产能从之前的90925万吨下调至76377万吨,减少14548万吨,下降幅度为16%;此外,通知要求对未履行核准手续擅自生产建设的16座煤矿立即停止生产建设,产能合计为7940万吨。两项相加影响产能22488万吨(生产矿14548万吨,在建矿7940万吨),占实际生产能力约22%,我们预计受此影响全年实际执行产量下降幅度可能约10-15%(1-2月山西煤炭产量下降7.8%)。

　　整合矿停产:五大集团整合矿停产1月,涉及产能约1.8亿吨

　　山西省的通知还要求省属五大煤炭集团公司同煤、焦煤、阳煤、潞安、晋煤集团所属整合煤矿一律进行停产停建整顿,停产停建整顿时间不得少于1个月,停产停建整顿结束后需进行复工复产验收,验收合格后方可恢复生产建设。而14年山西省国有重点、重点整合和地方煤矿产量分别为5.07亿吨、1.81亿吨和2.88亿吨,占比分别为51.9%、18.6%和29.5%。短期来看,整合矿停产将使得产量出现明显收缩,将对产地煤价形成有利的支撑。

　　行业观点重申:山西停产、限产政策值得关注,重点公司为国企龙头

　　近期煤炭市场稳中向好,其中沿海动力煤价格春节后累计涨幅已达13元/吨,尽管动力煤需求进入淡季,但受山西停产、限产因素及大秦线检修影响(本周秦港存煤已开始下降),预计动力煤价格将以基本平稳甚至略有上涨为主;而炼焦煤方面,前期钢焦市场恢复,炼焦煤需求虽然反映不大但好转预期也明显提升,特别是山西停产限产政策出台后,供给面一段时间内将处于偏紧状态,焦煤价格有望延续上行态势。

　　前期国务院已明确提出去产能目标:用3-5年的时间,再退出产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右。而本次山西省政策的出台,再次表明从中央到地方供给侧改革和去产能的决心,预计16年山西省煤炭产量将在1-2月下降7.8%的基础上降幅扩大(预计全年10-15%下降),后续政策执行力度我们也将密切关注。但无论如何,本次山西省政策的出台对于整体供给侧改革政策的落实预期有所提升。公司方面,优选标的仍是具有煤种及盈利优势的国企:如西山煤电、盘江股份、冀中能源、阳泉煤业、中国神华等。广发证券

　　机械设备：关注工业互联网+物联网 荐5股

　　投资要点

　　1、互联网对传统工业的改变逐步成为关注新亮点。目前互联网已开始从消费、零售、娱乐、金融等领域,开始逐渐渗透到制造业。我们看到过去制造业的信息化可能只涉及单一环节,而随着互联网在产业的渗透,它将从产品的各个环节,在设计、研发、采购、生产制造、营销、售后服务等各个环节都与工业开始融合,革命性的提高工业的运营效率。同时,个性化定制等新的模式也在不断出现,互联网有望彻底改变工业各环节的运营模式。在此领域会诞生很多机会。

　　2、物联网是漫长的不断发展的过程。物联网的发展需要大量的技术积累,也需要经历漫长的发展阶段,目前的物联网正在由行业信息化向分散独立的行业内物联网阶段发展,这一过程需要经历2-5年的时间。物联网最主要应用于服务业和制造业,其在服务业中主要提供IT、软件等服务,在制造业中则主要涉及网络通信、计算机相关设备等,同时还涉及上游电子行业,如集成电路、传感器等。其中,传感器作为物联网的神经元,是万物互联的基础,传感器在各种智能终端的应用已不仅仅在于智能手机、可穿戴设备等消费电子领域,在智能机器等工控领域同样的应用空间广阔。

　　3、互联网和物联网发展联合推动着“中国制造2025”愿景的实现。未来在实现智慧工厂和智能生产两大主题的过程中,势必结合了电子、IT、工业机器人等领域的技术。智慧工厂重点研究智能化生产系统及过程,以及网络化分布式生产设施的实现;而智能生产主要涉及整个企业的生产物流管理、人机互动、无人机、3D打印及增材制造等技术在工业生产过程中的应用。人工智能是未来工业的发展方向,而基于此的相关软硬件设施,如工业交换机、工业应用软件等企业将受益。

　　4、我们认为,未来的“互联网+物联网”与工业的融合是趋势,是新一轮工业革命的一个重要推动力,在此领域会诞生很多机会。除了大数据与云服务外,在一些垂直领域将会出现优秀的特色企业。建议投资组合:智云股份、三丰智能、万讯自控(3001120)、宗申动力、巨轮智能。爱建证券

　　非银金融：券商风控新规有潜力 荐8股

　　事项:4月8日,证监会公布《证券公司风险控制指标管理办法》(下称《办法》)及配套规则的征求意见稿。此次修订在维持总体框架不变的基础上,结合行业发展新形势,改进了净资本、风险资本准备计算公式,完善了杠杆率、流动性监管等指标,进一步明确了逆周期调节机制,建立起包括风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率、净稳定资金率等四个核心指标在内的更为合理有效、全面立体的风控指标体系,未来将提高证券行业的整体风险管理水平。

　　净资本规模释放,或将利好部分券商。《办法》借鉴巴塞尔协议,将券商净资本区分为核心净资本和附属净资本,同时将金融资产的风险调整统一纳入风险资本准备计算过程,不再对金融资产及衍生金融产品重复扣减净资本,调整之后,证券行业净资本规模将出现一定程度的释放,据券商2015年底的财务数据测算,《办法》中的新规定,将带来全行业净资本规模约20%左右的增加。净资本水平的提高,将有利于部分券商开展一些原本因资本规模小而部分受限的业务,未来这部分券商或将借助净资产计算公式改变带来的净资本规模释放迎来发展机遇。

　　风险资本准备将大幅提升。《办法》发布之前,证监会对不同类别证券公司实施不同的风险资本准备计算比例,A、B、C、D 类公司分别按照规定的基准计算标准的0.6倍、0.8倍、1倍、2倍计算有关风险资本准备;而根据《办法》,风险资本准备按照市场风险、信用风险、操作风险重新分类,其中市场风险因子和信用风险因子的计提比例均大幅提高,市场风险涵盖范围也由原来的自营持仓扩大至所有所持金融资产,信用风险在原有融资业务基础上新加入了应收账款的风险计算,监管机构提升了对于市场与信用风险的重视程度。据测算,未来全行业风险资本准备将增加2倍以上。而风险资本准备重新分类后,券商旗下的投行与资产管理等子公司所需风险资本准备提升,短期对于投行与资管等子公司是利空。

　　分类评价结果弱化,AA 评级券商或将承压。《办法》发布之前,连续三年AA 评级券商风险资本准备按照0.2倍计提,而根据《办法》,风险资本准备重新分类,提升了AA 评级券商的风险资本准备,弱化了分类评价结果的影响。分类评价的弱化与风险资本准备的提高,将为AA评级的大型券商带来一定压力。

　　核心净资本计算方法将更加切合实际。根据《办法》,在核心净资本计算中,取消金融资产作为抵扣项(原规模约1.7万亿元),扩大了非资本性资产抵扣的范围。这项变动将导致核心净资本减少至1万亿元左右,总计减少约2000亿元左右,2015年末资本杠杆率约为20%,表内外总资产规模仍存在1倍空间。核心净资本计算的调整,提高了净资本的水平,调整后的计算方法将更加贴合实际。

　　表外资产扩张规模受到监管。《办法》强化对证券公司资产规模的控制,除表内资产外,衍生品总敞口、资管直投等募集资金、转融通余额、承销承诺、担保承诺及或有事项等表外资产也将纳入统计。证券公司2015年末自有表内资产4.35万亿元,表外资产折算后约占表内资产的10%,合计约4.7万亿元,《办法》将使得表外资产扩张规模受到监管。

　　流动性指标将进一步完善。《办法》下调优质流动性资产折算率,上调现金流出折算率,流动性覆盖率指标变动更加敏感,流动性指标实现进一步完善。同时,《办法》将流动性指引中的ICR 和NSFR 两指标升级为管理办法的监管指标,监管层对流动性风险越来越重视。流动性风险本身具有发生频率小损失大的特点,但近来跨期资金紧张频现,流动性风险发生概率加大。目前ICR 和NSFR 两指标对券商的影响偏中性。

　　杠杆率指标变动将利好长期发展。《办法》对杠杆率指标进行了调整,引入资本杠杆率指标,并设定了不低于8%的监管要求,结合流动性指标要求计算,8%的监管要求对应的杠杆有所放松,且计算规则也更加合理。从长期来看,杠杆指标变动带来的资本金束缚的逐步放开,将有利于券商拓展有禀赋优势的创新业务。

　　新规有助于券商行业长期健康发展。《办法》的发布,表明了监管层对于证券行业长期健康发展的支持。我们认为,随着金融体制改革的逐渐深化,证券行业及券商将迎来新一轮的繁荣。

　　推荐标的:东北证券、宝硕股份、光大证券、西部证券、方正证券、太平洋、山西证券、国海证券。安信证券

　　电力设备：加速推进行业整合 荐6股

　　1.周观点:国务院牵头,新能源汽车骗补调查升级,加速推进行业整合。自今年初新能源汽车被爆出存严重骗补现象后,工信部、财政部、科技部和国家发改委于1月21日联合发布通知,对新能源汽车推广应用实施情况及财政资金使用管理情况进行专项核查。据《经济观察报》4月8日报道,由于四部委在两个多月的清查中发现了重大问题,新能源汽车骗补调查行动已上升到由国务院亲自牵头。在此背景下,补贴退坡已是大概率,加速行业推进刻不容缓,新能源汽车市场的混乱局面不利于行业长期发展,在油耗标准日益严苛的限制下,企业不得不加大力度研发生产新能源汽车,补贴政策的退出将让真正有竞争力的公司取得更大优势。因此我们看好龙头企业、技术优势企业胜出,推荐:电池板块看好国轩高科、雄韬股份、长信科技、当升科技,充电桩及运维推荐杉杉股份、合康变频、北巴传媒、中恒电气。其他版块看好九洲电气、杭锅股份。国海证券

　　公用事业：关注转型土壤修复公司 荐6股

　　本周观点:公用事业:深圳燃气发布首份燃气公司一季报预告,扣非规模净利润同比+72%,天然气销气量同比+27%,电厂用气销气量同比+200%。我们强烈推荐天然气板块的多个逻辑初步验证:1、对于上年12月和今年1月燃气消费高增长,我们经草根调研判断除供暖因素外,降价带来的发电和工业经济性提升增加销气量是重要原因,并可持续带动全年消费增速达两位数以上。2、除消费增长外,购销毛利增加将进一步提升利润增速。3、燃气板块具有稳健绝对收益:自我们上月6日推荐以来,板块上涨12%(上证上涨4%),板块估值仍在20倍左右的低位。4、《深化天然气价改意见》有望近期出台,居民气和非居民气并轨,气价上调对刚性居民需求影响有限,但给非居民气下调带来空间。非居民气价有望进一步下调,2017年将逐步实现市场化。板块近期刺激因素:主要燃气公司一季报高增长以及新一轮燃气价改。建议关注国新能源、陕天然气、胜利股份、万鸿集团。

　　环保:建议关注转型土壤修复个股,土壤修复板块未来五年有望迎来高速增长,今年“土十条”发布有望进一步为市场释放政策预期,我们认为,小市值、转型土壤修复个股从业务比重上来看,具有较大弹性,建议关注世纪星源与润邦股份。维持行业"推荐"评级。

　　行业重点资讯:公用事业:1)媒体报道,发改委《关于深化天然气价格市场化改革的意见》中给出的改革路径,上游气源价格将不再区分居民和非居民用气,2016年拟实现两者并轨,且逐步完全放开,由供需双方协商确定或由交易市场形成。2)发改委:着力推进油气领域国有企业供给侧结构性改革:包括混合所有制改革;企业结构调整;破除垄断,大力提升行业市场化程度。

　　环保:国务院办公厅印发《关于完善国家级经济技术开发区考核制度促进创新驱动发展的指导意见》,提出要完善考核评价制度,并从夯实产业基础、激发创新活力、发挥区域带动作用、强化绿色集约发展、推进体制机制创新五个方面对评级体系进行了具体阐述,其中“强化绿色集约发展”要求是首次被单独提出并纳入到国家经济开发区的考核范围。国海证券