中国无人驾驶汽车首启"超级测试" 五股或引爆

　　万安科技

　　万安科技:业绩增长稳健,看好智能驾驶进一步延展

　　万安科技 002590

　　研究机构：长江证券分析师：黄细里 撰写日期：2016-04-01

　　事件描述

　　3月30日,万安科技发布2015年年报:公司全年度实现营业收入16.9亿,同比增长28%;归母净利润0.92亿元,同比增长22.4%;EPS0.22元。其中Q4单季度实现营业收入5.01亿元,同比增长39.96%;归母净利润0.32亿元,同比增长22.6%

　　事件评论

　　悬架系统业务大幅放量,2015年公司业绩符合预期:公司全年营收16.9亿(+28%),其中,气压制动系统营收5.6亿(+6%),悬架系统(底盘模块)营收约人民币3.7亿(+156.8%),实现成倍增长,占比从去年11%达到目前22%;液压制动系统营收约人民币4.9亿(+37.6%);铁铸件营收约人民币0.3亿(+43.5%)。由于第四季度汽车行业回暖,公司底盘模块快速放量,Q4单季实现营业收入约人民币5.01亿元,同比增长39.96%。

　　业务放量+费用控制,2015年公司盈利持续增长:公司全年实现净利润约人民币0.92亿,同比增长22.4%,增幅微弱于营收增长;公司整体为毛利率22.9%,略有下滑(下降2.9%),主要源于毛利较低的悬架系统(10.8%)和液压制动系统(16.1%)业务占比上升;公司全年净利率保持不变,因为财务费用下降带来期间费用率降低抵消了毛利率下降所带来的影响。

　　短期新品持续增长、长期智能驾驶深度布局,看好公司未来发展。1)《机动车安全要求》扩大ABS安装范围,公司气压ABS产品将持续稳健增长,底盘模块有多个车型储备,EBS也已进入试验期间,公司短期内业绩增长无忧;2)前期公司参股飞驰镁物(车联网)、苏打网络(共享出行)、Evatran(无线充电)拉开无人驾驶生态圈搭建序幕。

　　I)飞驰镁物由国内知名车联网团队创立,提供车联网信息娱乐服务、汽车远程管理和云计算交通服务等功能。II)苏打网络切入新能源汽车分时租赁,主旨汽车共享出行,目前已有一定车队规模。III)Evatran是国外先进的无线充电系统,是公司对未来新能源汽车充电技术的加码IIII)公司具备电控执行的天然卡位优势,有望向智能驾驶持续延伸。

　　预计公司2016、2017、2018EPS分别为0.29元、0.39元、0.51元,对应PE分别为77X、58X、44X。给予“买入”评级。

　　风险提示:无人驾驶催化不达预期;新产品推广不达预期;