2016全球可穿戴领袖峰会下周开幕 概念股再站风口

　　得润电子:汽车电子助推营收高增长,多领域布局迎来收获期

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：许兴军 日期：2015-11-02

　　汽车电子业务加速进展,助推公司营收保持高增长

　　2015年前三季度,公司实现营业收入24.58亿元,同比增长29.85%;归属于上市公司股东净利润0.95亿元,同比增长0.07%。对应2015Q3单季度营业收入8.06亿元,同比增长16.64%;归属于上市公司股东净利润0.42亿元,同比微降0.39%。随着公司在汽车电子业务上的大力投入和加速进展,公司营业收入保持快速增长的态势。未来随着汽车电子业务的逐步成熟和完善,公司也将进入利润的收获期。

　　充电模块技术领先,充分分享国内新能源汽车蛋糕

　　公司收购的Meta System在充电模组上技术优势明显。Meta在70年代就涉足电源管理领域,全球首创推出无间断电源供应系统(UPS),后续切入汽车市场,目前是宝马i3充电模组的唯一供应商,技术全球领先,其充电模组的转换效率优于特斯拉。目前Meta的非宝马客户也在顺利推进中。未来Meta的充电模组技术还可以拓展到充电桩、智能电网等领域,借助强大的技术基础,公司未来有望享受国内新能源汽车和充电桩的大蛋糕。

　　车联网复制国外成熟商业模式,抢占国内新型车险大市场

　　Meta是欧洲核心车联网硬件供应商,具备从硬件支持到运营变现的整体解决方案提供能力。收购Meta后,公司有望以成熟的解决方案和强大的数据采集分析能力解决保险公司车险定价和事故现场还原等需求痛点吸引保险公司,从而在国内市场上实现从数据入口资源到大数据变现成熟商业模式的完整闭环,实现商业模式的升华。公司目前正在与国内的保险公司商谈接洽,车联网业务进展顺利。

　　Type-C进入快速渗透期,公司技术与客户兼备将优先受益

　　Type-C相对旧有接口具备全面的领先优势,已经逐步获得苹果、Google等国际大厂新产品以及国内的小米、乐视等厂商的采用。随着解决方案的成熟以及价格的降低,Type-C的普及将进一步加速,我们预计Type-C在未来2~3年的市场规模将达到数百亿人民币。得润电子在Type-C上具备充足的Know-How,先发优势较为明显。目前公司技术储备充分,客户已经逐步完成认证,未来将充分享受行业快速成长的甜蜜期。

　　盈利预测及评级

　　公司布局的产品与客户平台已经成型,背后对接全球优秀资源的整合平台以及人员平台已经初步成型,未来将处于世界资源嫁接中国动力的风口,成长动力充足。我们预计公司15~17年EPS分别为0.27/0.52/0.74元。我们看好公司的中长期发展,继续给予"买入"评级。

　　风险提示

　　汽车业务拓展低于预期风险;产品价格下滑风险;大客户转单风险。