2016全球可穿戴领袖峰会下周开幕 概念股再站风口

　　蓝思科技:三季度毛利率明显回升,蓝宝石预期逐步明确

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：莫文宇 日期：2015-10-29

　　事件描述。

　　10月23日晚间,蓝思科技发布2015年三季报,公司前三季实现营业收入127.71亿元,比去年同期增长29.66%;实现归属于母公司净利润10.83亿元,比去年同期增长37.54%;EPS为1.66元,比去年同期增长27.69%。

　　事件评论。

　　公司上半年产品转向2.5D,新材料和新工艺导致生产毛利率下滑至20.83%,而第三季度已经回升至23.26%,单季归母净利润同比增长44.39%,环比增长42.65%,显示出新品更强的盈利能力以及逐步提升的良率,而期间费用方面则仍保持稳定。随着主要产品及新产品销量不断增加,以及榔梨基地新增产能逐步释放,公司未来业绩还会不断创新高。

　　据TrendForce调研数据,前三季度全球智能手机出货3.32亿台,同比增长9.1%,且国内品牌的市占率还在不断提高,目前已占据前五中的三席。TrendForce预估华为的增长在40%以上。华为、小米、联想、魅族等国内品牌的崛起对公司的业绩无疑带动巨大。此外,由于蓝宝石具有高耐磨性、防划痕、高光学性能、微波透过性等特点,华为等部分厂商的高端手机已经蓝宝石作为视窗防护屏,未来,蓝宝石防护屏有望成为高端机的标配,公司将借助技术和规模优势,夺得巨大的市场份额和利润。

　　据IDC预测,2015年智能穿戴设备出货量将达到4570万台,至2019年将达到1.26亿台,年复合增长45%。智能穿戴设备比手机屏幕有更高的耐磨、防划、高硬度需求,蓝宝石无疑是上佳选择。目前公司所产蓝宝石镜片已经大量运用到智能穿戴设备。公司还在募投相关项目,以扩充现有产能,为未来业绩快速增长提供保证。

　　目前公司处在增发进程中,未来新业务将逐步导入,后续看好在产能提升+良率提升+新品导入+自动化生产的推动下,公司业绩的快速增长,我们对其维持"推荐"评级,预计2015~2017年EPS分别为2.27、2.99、3.60元。