量子通信技术将成焦点 10股围猎全攻略

　　中信国安：广电龙头开启千亿征程

　　类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：顾海波 日期：2015-12-29

　　投资要点：

　　千亿市值作为行权条件，股权激励彰显公司发展信心。公司12月发布股权激励计划，以2018年市值达到千亿作为行权条件授予管理层限制性股权。这一计划的实施将有效激发管理层的积极性，同时彰显了公司的强大自信。

　　参股多省市广电网络覆盖5000万“家庭”用户构成核心竞争力，发力打造智慧社区平台，把广电网流量转变为“互联网流量”。广电网络运营是公司的核心业务，多年来公司通过跨区域参股省级平台，目前覆盖超过5000万的家庭用户规模，行业领先。公司复牌公告，后续拟收购标的资产为有线电视网络资产部分股权，拟收购其股权比例不超过30%，交易金额约20亿元，交易方式为现金交易，交易标的前三年平均利润率为 15%-20%。我们认为，本次收购将会扩大公司用户数量以及提升ARPU 值。公司将依托 DVB+OTT 的平台体系盘活现有用户资源，打造以客厅电视为入口的智慧社区平台，提供健康养老、社区金融、市政服务以及便民服务，基于广阔的高粘性客户资源，平台具有极高增值空间l 有望依托集团资源引入体育文化IP 资源，近期4亿美金参与奇虎360私有化，未来有望形成服务家庭用户的强大生态系统。中信集团及中信国安集团旗下拥有众多电信、广电、文化体育、互联网等稀缺优质资产，可为中信国安发展提供产业协同支持。2015年公司参与湖北广电定增、设立投资并购产业基金，未来将继续发挥公司资金及资源优势。近期以4亿美金参与奇虎360私有化有望获得巨额投资回报，预计与奇虎360将产生业务协同效应。360看重公司平台积累的大量家庭用户资源，公司可以和360在客厅经济、智慧社区方面进行深度的安全业务合作，并有望形成业务分成机制，加速用户资源变现。

　　积极参与新能源电池等战略新兴产业，对业绩提供强劲支撑。在新能源方面，锂电池行业近三年增速高达30%左右，动力电池行业增速高达70%。公司多年深耕锂电池正极材料的研产销，积累了丰富的技术底子、大客户群体等优势资源，14年也有5个多亿的规模，同比增长达到37%。2015年12月，国安拟以1.5亿元收购国安集团旗下盟固利动力科技100%股权，MGL 是世界上率先实现大容量锰系锂离子电池规模化生产与市场化应用的动力电池企业，2015年1-10月，实现营收4.76亿元(净利0.56亿)；与此同时公司以出让股权方式收购天津华夏泓源实业77.92%股权。我们认为，通过这两次收购拓展锂电池正极材料市场，强化产业链条，将分享行业高速增长红利，有望对业绩提供强劲支撑。

　　基于公司未来互联网战略+新兴产业战略+产融结合平台战略的预期，首次覆盖，给予公司“买入”评级，考虑到并购因素预计15/17年eps 分别为0.19、0.52/0.63元，对应15/17PE 为123/45/37

　　蓝盾股份：切入量子密码产业，大安全布局不断推进

　　类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：沈海兵 日期：2015-09-02

　　1。事件。

　　蓝盾股份8月31日晚间发布公告，蓝盾信息安全技术股份有限公司与华南师范大学信息光电子科技学院近日签署了《共建量子密码技术联合实验室框架协议》，双方拟共同筹建量子密码技术联合实验室。联合实验室的总体目标是通过校企产学研合作，推动量子密码技术的产业化应用，分步骤推出量子密码网络的通信终端产品和网络节点产品，构建量子密码应用网络，最终为信息安全领域提供量子密码产品的销售和具体应用案例的解决方案。

　　2。我们的分析与判断。

　　(一)、量子密码技术理论上具有绝对安全性。

　　量子密码是指基于量子的不可复制性研制出的密码通信系统。这个密码系统是建立在一个通信系统的基础上，信息是通过单个光子进行传递的，它们也不会遗留下可追踪的痕迹，无法被窃听者截获。建造一个量子密码网络需要一种新的光纤和一种精致的光子探测器，才能让额外的单个用户连接到网络，造价相当昂贵。在普朗克提出的量子理论中，量子的不可复制性是一项基本定律。任意量子的状态，在受到复制或测量时，都会发生变化。利用量子的这一特性制作的密码，从理论上讲是一种最为安全的密码。如果一个偷听者想在某一个地方偷听信息，或者将该信息内容复制下来，这就是一种测量行为，这种测量对量子体系来说意味着对整个体系的破坏，其结果是被测量的信息将全部消失。正是基于以上原理，科学家们提出了量子密码的概念，并把它应用与量子通信系统中。

　　(二)、我国量子密码技术发展迅速，达到国际前沿水平。

　　近年来，研究者们设计出了大量的各具特色的量子密码方案，并对其安全性进行了深入系统的分析，同时在提高方案性能和实验实现方面取得了众多成果。1984年，BennettBrassard提出量子密钥分发的BB84协议以来，由于其无条件安全性，量子密码得到了迅速的发展。2002年，瑞士日内瓦大学的研究组在67千米的光纤中实现了单光子密码通信；但是对光子数目分束攻击就会不安全。2004年，实际可行的诱骗态量子密钥分发方案被提出。2006年，中国科技大学教授潘建伟小组、美国洛斯阿拉莫斯国家实验室、欧洲慕尼黑大学-维也纳大学联合研究小组各自独立实现了诱骗态方案，同时实现了超过100公里的诱骗态量子密钥分发实验，由此打开了量子通信走向应用的大门。2013年9月，东芝公司剑桥研究实验室的AndrewShields和同事们称，他们现在已经研发出发送无法被破解的保密信息的方式，也就是所谓的“量子密分配”(QKD)。与蓝盾信息合作的华南师范大学信息光电子科技学院，于2002年3月5日在中科院院士刘颂豪教授倡议下成立，学院现拥有一个光学国家重点学科，一个广东省微纳光子功能材料与器件重点实验室，两个广东省教育厅重点实验室。刘颂豪教授是我国著名光学和激光专家，60年代初70年代研究激光与物质相互作用，发现受激克尔散射效应，对激光武器研究提出了重要发展方向，研究了激光对靶材和光电元件的相互作用效应，为国防科学研究提供了重要参数和宝贵资料，获国防科委重大科研成果奖。80年代初创建我国第一个激光光谱开放实验室，率先建立超声分子束激光光谱学实验方法并与交叉分子束、半导体激光探测光谱技术结合，用于化学反应动力学和基础物理研究。率先在国内开展激光生命科学研究，首次探测到蛋白质分子产生的双光子诱发荧光，取得多项具有国际水平的科研成果，获国家、中国科学院和军队科技进步奖。近十多年来在广东建成激光与光电子学产学研三结合的高新技术基地，建立我国第一个激光生命科学实验室及光孤子实验室，科研成果卓著，在光纤通信新技术、激光加工、纳米材料等方面取得重要进展。1996年获广东省自然科学一等奖和高教厅科技进步一等奖。1998年获广东省科技突出成果奖一等奖。先后在国内外重要学术刊物及国际会议上发表论文400多篇、专著3部。公司及华师光电根据量子密码技术的现状与未来应用需求，结合自身优势，拟共同筹建联合实验室。联合实验室设置两个分实验室。量子密码技术研究实验室(校方分实验室)主要负责量子密码技术各部分终端设备和节点设备的可行性研究实验和产品模块的测试等工作；量子密码技术产品开发实验室(企业分实验室)主要负责产品定型、外型封装以及产品总体测试等工作。

　　(三)、我国量子通信产业化布局处于积极推进阶段，蓝盾股份有望受益。

　　量子通信在军事、国防、金融等信息安全领域有着巨大的应用价值和前景，未来国内量子通信市场规模有望达到千亿元级别。实际应用中，量子通信与现有通信的融合是一个相互取长补短的过程，量子通信不会完全替代现有的通信技术，而是在现有的技术上，在物理层、网络层、应用层将两者进行融合。近年来，量子密码产品陆续推出，在国外一些重要部门也得到了应用。在美国，华盛顿的白宫和五角大楼之间有专用线路进行实际的应用，同时还连接了附近主要的军事地点、防御系统和研究实验室。在我国，合肥量子通信网的建成使用，标志着我国继量子信息基础研究跻身全球一流水平后，又在量子信息技术先期产业化竞争中迈出了重要的一步。由中国科学院院士、中国科学技术大学副校长潘建伟及其率领的团队在2013年开建的世界第一条量子通信保密干线--“京沪干线”，将于2016年前后建成，这使中国在量子通信领域，从十年前不起眼的国家发展成为现在的世界劲旅；中科院“量子科学实验卫星”工程目前进展顺利，计划在2016年左右发射，争取到2030年建成全球化的量子通信卫星网络。通过建设联合实验室，蓝盾公司将在量子密码技术领域进行初步探索和布局，力争在量子密码关键技术上有所突破和完善，并推动其产业化应用。如联合实验室未来在该领域能有重要的研发成果转化，将使公司在与各大科研院校的产学研合作方面形成示范效应，大大提升公司的战略性、前瞻性、关键性技术的开发和应用能力，并有望开辟和引领量子密码技术的市场需求和应用潮流。

　　3。投资建议。

　　合作建设量子密码技术联合实验室，大安全布局再下一城。收购中经电商和汇通宝切入电商和支付市场，公司业务模式独特，壁垒高，空间大，业绩超预期是大概率事件。收购华炜切入电磁安全领域，协同效应明显；大安全战略不断推进，并购或将成为常态。暂不考虑量子密码布局对业绩的影响，预计公司15-17年备考净利润分别为2.5、3.3和4.5亿，对应摊薄后的EPS分别为0.42、0.55和0.75元，维持“推荐”评级，6个月合理估值35~50元。

　　4。风险提示。

　　产业化进程低于预期。