三部委联合印发机器人产业五年发展规划 9股财神光顾

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　　埃斯顿:传统主业收入下滑,智能制造领域快速成长

　　埃斯顿 002747

　　研究机构：华金证券 分析师：张仲杰 撰写日期：2016-03-15

　　公司发布业绩快报,业绩出现下滑:公司2015年实现营业收入4.85亿元,同比下降5.21%:归属上市公司股东的净利润为5165.36万元,同比上升17.49%。由于受国内宏观经济下行压力的影响,传统业务金属成形机床自动控制业务出现下滑,但是运动控制交流伺服、工业机器人及智能制造系统业务继续保持高速增长。

　　国内金属成形机床数控化率具有提升空间:为应对传统业务下滑,公司推出数控类节能产品电液混合驱动产品SVP、DSVP,节能效果最高可达到65%,应用前景广泛,此产品销售收入的增长有望一定程度上弥补业绩的下滑。目前国内金属成形机床数控化率仅10%+,公司数控系统、电液伺服系统业务仍有一定的发展空间。

　　公司积极向智能制造系统方向延伸:经过近年来的发展,公司工业机器人本体发展已初具规模,品种规格在国内工业机器人已属相对完整。公司能够自主生产工业机器人专用交流伺服系统、控制器、减速装置等核心零部件,减速器为外购。公司目前试用一些国产减速器,并取得一定效果。在当前基础上,公司积极向智能制造系统(产线)方向发展,目前公司智能制造产线业务主要集中在家电和汽车零部件行业,未来此业务收入占比有望不断提升。

　　定增加码主业,提升智能制造研发及产业化实力:公司去年11月公布定增预案,拟非公开发行2500万股,募资9.5亿元投于智能制造项目,用于提升公司在智能制造领域的研发及产业化实力,实现智能化工厂的升级改造,并采用全新商业模式提高经营效率。

　　投资建议:我们公司预测2015年至2017年每股收益分别为0.42、0.51和0.74元。我们给予增持一A建议,6个月目标价为48元,相当于2016年94倍的动态市盈率。

　　风险提示:募投项目进展不及预期;市场竞争不断加剧。