网络安全产业建设迫在眉睫 八股挑起大梁

　　卫士通:信息安全国家队,由密码防护金字塔尖向下沉

　　卫士通002268

　　研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2016-04-18

　　公司是信息安全国家队、密码产业的主力军,正从产品向行业解决方案提供商转型,并延伸至安全信息系统。传统业务商用密码产品在国产化替代下,稳定较好增长;公司布局新兴的移动安全终端市场,期待今年安全手机销售能为业绩带来显著增量。作为客户关系良好的国有控股上市企业,公司占据密码防护最后一道安全防线的重要位置,从金字塔尖向下渗透市场。

　　投资要点:

　　中国网安唯一信息安全上市公司,密码产业的领导者,当前国外密码技术和产品市场占有率仍较高,公司肩负国产信息安全的战略使命,成长空间大。

　　(1)凭借齐全的专业密码产品+信息安全产品+安全信息系统的三大体系,公司不断在军队、政府、金融、能源等重要行业实现延伸和突破。(2)拟定增项目中包含新兴商用密码产品,以完善自主可控的国产商用密码完整的产业链(从芯片、模块、设备、中间件、到系统等)o

　　移动安全终端市场大而新,期待华为mate8安全手机落地开花。我国安全智能终端市场刚起步,但存在数亿手机用户的基础,以及日趋严重的信息泄露威胁。我们认为,国内有催生出一个百亿级别的终端安全市场的土壤。

　　在高安全性需求迫切的政企行业客户及高端商务人士的客户群体,公司抢先布局市场。目前,已与中国移动、华为合作推出mate8安全手机,公司承担手机加固与安全架构的角色,预计该产品将于今年开始推广。未来公司还将争取使安全终端,成为其政务移动办公应用的入口。

　　信息安全国家队,加速远航的战舰。公司将在新型商用密码、移动/专用终端、芯片等领域进行研发与生产;并在北京新设研究中心(利于为北京的政企重要客户提供更及时的服务、人才聘用等)o我们看到公司加快脚步,向安全可信的整体信息安全架构及用户一体化安全需求解决方案商演变。因此,我们预计16-18年EPS0.48/0.62/0.83元,给17年70倍PE,对应43.4元目标价。

　　风险提示:国产化进程低于预期、定增的进度及安全手机推广效果风险