生猪出栏价再创新高 五股景气度整体攀升

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　　牧原股份:大规模定增+员工持股凸显公司发展信心和决心

　　牧原股份 002714

　　研究机构：长城证券 分析师：王建虎 撰写日期：2016-04-13

　　事件:非公开定向增发预案、第二期员工持股计划草案、股票复牌。

　　非公开定增,募资不超过50亿元:定增预案公布,拟以49.69元/股向牧原集团(秦英林持85%的股份,钱瑛持15%的股份)和牧原股份员工持股计划非公开发行不超过10062.39万股,募集资金总额不超过50亿元。其中,牧原实业认购不少于8049.90万股,认购金额不少于40亿元;本公司员工持股计划认购不超过2012.48万股,认购金额不超过10亿元。募集资金扣除发行费用后,将用于生猪产能扩张项目1976亿元、偿还银行贷款18亿元,剩余部分将用于补充公司流动资金。

　　员工持股认购不超10亿元:第二期员工持股计划的参加对象为本公司员工(不含董监高),总人数不超过600人,认购金额不超过10亿元,存续期为48个月。

　　定增和员工持股影响深远:此次大规模定增中有19.76亿元用于扩充公司生猪养殖产能,产能扩充量约208万头,相当于再造一个牧原,生猪养殖业航母规模进一步做大做强;公司当前仍处于快速成长阶段,定增资金有助于缓解公司财务压力,优化资本结构;通过非公开发行实施员工持股计划,将实现股东、公司和员工利益的一致,提高公司治理水平,充分调动员工的积极性和创造性,有利于公司长远发展。

　　看好公司前景,主要基于:1.公司是“自育自繁自养大规模一体化”经营模式公司,PSY、料肉比等关键指标行业领先。公司新建产能进度正常、能繁母猪数量充足,在生猪养殖行业高景气度的背景下,预计公司今年出栏量至少将达到300万头,同比大幅增长50%以上。16年公司业绩将受到量、价两个方面提振;2.当前生猪存栏和能繁母猪存栏仍位于历史低位,预计未来生猪供给仍然处于偏紧状态,对猪价构成支撑,养殖行业高景气度延续确定;3.公司继续专注生猪养殖行业,大股东和员工积极认购公司增发股票,凸显其对公司未来发展的信心和决心。

　　风险提示:生猪价格波动;疫病的风险。