“黑色系”继续疯狂暴涨 多头盛宴何时结束？

　　棉花8天4涨停 将疯狂演绎到底

　　4月20日消息，棉花期货近期成为期货市场的焦点，疯狂程度相比黑色系青出于蓝而胜于蓝，今日早盘棉花再度封死涨停板，8天4个涨停，暴涨近20%。棉花期货主力合约价格从10000元/吨附近的价格底部已上涨2000多元/吨，截止发稿，棉花期货报12650元/吨，涨幅为4.03%。

　　长江证券指出，受4月11-12日郑州棉花期货主力合约大涨、棉纺织企业及棉花贸易商提货比较积极和国储棉轮出细则迟迟不落地影响，新疆棉报价持续上涨，供需关系出现逆转。

　　长江证券认为，棉价大幅上涨短期内直接利好棉纺企业，由于纺织企业采用成本加成定价法，目前投入生产的棉花是过去一段时间采购的，当时棉花价格较低，成本相对较低，而当前市场棉花价格较高，产品销售价格较高，这中间就产生了原料成本上的额外收益。

　　国储棉轮出及外国棉花市场产需缺口改善情况是推动棉价变化的持续性热点。

　　4月15日，关于国储棉轮换有关安排的公告正式发布，对市场密切关注的轮出时间、轮出价格、轮出数量等问题都有了明确的解释，消息发布后郑棉延续大涨态势。

　　东证期货研究所项云认为，整体来看，储备棉轮出时间比预期的稍有延迟，而且棉花质量和公证检验等都使纺企吃下了定心丸。这些对棉价构成利多提振。

　　上周一，郑棉主力 1609、1701 合约期价双双涨停后，广发证券分析师糜韩杰次日就在报告中提到，期货涨停背后是国内棉花供求已发生改变。

　　产业链上企业库存目前严重不足，因为在之前棉花价格下跌的过程中，谁库存大谁亏钱，因此很多企业把库存都压得很低。从中长期看，目前业内人士普遍预 期储备棉去库存的节奏一年仅在100万吨以内，投放量很小，另外棉花产量近年持续萎缩，内地种棉补贴低下，河北、山东、湖北、河南等内地棉区的种植面积下 滑很快，新疆即使有目标价格补贴，但棉农普遍收入不是很高，种植面积仅能维持，2016 年全国植棉面积继续大幅下降 12.80%，产量预计在 481 万吨，进口预计在 110 万吨，总体供给大约是 691 万吨，而需求方面 2015 年棉花消费就已经有 700 万吨，今年 1-2 月棉纱进口量更是同比下滑 19.1%，反映出国内纱企由于内外棉价差的大幅收窄，对国内棉花需求上升，据此测算，棉花供需已经发生逆转。

　　展望后市，中大期货认为，在滞涨的宏观氛围下，短期市场热炒新年度棉花库存不足以支撑新年度消费量，但考虑到抛储的供应量以及表外供应以及抛储公告，仍持有看空观点。短期操作思路都为设好止损或止盈高位试空。

　　"当前纺企的补库需求支撑棉价的阶段性上涨，但这种支撑的延续性还有赖于纺织的终端需求，从5月下旬直至新棉上市前都将是传统的需求淡季，预计 随着轮出的进行，供应端压力也会逐渐显现，即使储备棉的种种轮换原则充分考虑纺企的用棉需求，有效去国储棉库存仍是本次轮出的根本导向。"项云认为，从1 月份开始，国储棉轮出的消息就开始充斥于市场，到4月15日轮出公告正式发布，事件的整体影响渐渐已被市场所消化，各方会更加理性地看待国储棉的轮出，前 期的大幅上涨势头会放缓，棉价走势也将更多地反映供给与需求端的变化。预计纺企阶段性的补库需求会支撑棉价，但进口纱、替代品的竞争力不容忽视，对棉价维 持震荡的走势预期，震荡区间在11400-12000元/吨之间。