一行三会出台钢煤去产能十六条 概念股

　　凌钢股份:3季度转亏,期待品种升级与转型

　　凌钢股份600231

　　研究机构：长江证券分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2015-11-03

　　报告要点

　　事件描述

　　凌钢股份今日发布2015年3季报,前3季公司实现营业收入97.47亿元, 同比下降11.24%;营业成本92.29亿元,同比下降11.80%;实现归属母公司股东净利润为-1.75亿元,去年同期为-2.59亿元,对应EPS 为-0.22元。

　　其中,3季度公司实现营业收入35.62亿元,同比下降4.66%,2季度同比增速为8.08%;营业成本33.38亿元,同比下降3.28%,2季度同比增速为-10.89%;3季度实现归属母公司净利润-0.32亿元,去年同期为0.11亿元; 3季度实现EPS-0.04元,2季度EPS 为0.01元。

　　事件评论

　　钢、矿业务低迷,3季度业绩转亏:公司作为建筑材龙头且兼具矿石资源, 3季度公司业绩转亏应受钢矿行情弱势影响:1)行业持续低迷,尤其是地产等建筑领域投资增速下行背景下,3季度沈阳地区螺纹钢同比下跌31.10%,产量方面,估算的3季度公司钢材产量同比下降18.85%,虽然3季度公司存货同比下降11.84%,不排除公司低价去库存的可能,但是即便如此,3季度钢价与产量降幅较大,依然导致公司冶炼业务收入应有所下滑; 2)矿价跌幅较大,且公司自有矿相对进口矿并不具成本优势,因此,公司矿石子公司保国铁矿经营应有较大压力,矿石业务收入下滑也不难推测。

　　而之所以3季度总收入同比仅小幅下降4.66%,或源于公司收入占比相对较大的贸易业务收入有所增长,不过这有待进一步确认。总体而言,钢材、矿石业务弱势最终导致公司3季度业绩小幅亏损。

　　环比方面,虽然估算的3季度钢材产量环比增长8.92%,不过由于钢材、矿石弱势,价格跌幅较大,3季度公司收入环比依然下降7.63%,毛利率环比减少1.09个百分点,由此导致3季度公司业绩出现下滑。

　　实施"普转特"战略,产品结构优化升级:公司目前正通过技改工程实施"普转特"战略,立足于普通钢材生产经营的同时,向优特钢的研发生产转型,开发优特钢涉入新的应用领域(如机械加工、汽车等),产品结构的优化升级将有助于提升产品市场竞争力,提高公司业绩。

　　预计公司2015、2016年EPS 分别-0.25元和0.05元,维持"增持"评级。