充电桩概念股迎政策红利

　　【充电桩概念股迎政策红利】海通证券预计，2016年超5倍增长，充电桩站上了风口。

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　　地方充电桩建设规划密集出台 投资规模远超预期(附股)

　　日前，福建省发布“十三五”电动汽车充电基础设施专项规划，福建省规划在“十三五”期间新增集中式充换电站387至400座，充电桩9至12万个，完善汽车充电基础设施建设，并鼓励多种商业模式创新，加快新能源汽车服务市场发展。

　　迅速发展的电动汽车市场向充电服务设施建设提出了更高需求。根据调查测算，至2020年，福建省电动汽车保有量将达到13万辆。为此，福建省规划在“十三五”期间新增集中式充换电站387至400座，充电桩9至12万个，其中，优先建设公交、出租及环卫与物流等公共服务领域充电基础设施，新增100座公交充电站和4481座环卫物流等专用充电桩，完善当地电动汽车充电服务网络建设。

　　根据之前相关政策规定，4月底之前各地方政府的充电桩的建设规划要出台上报，当前到了地方政府密集出台的时间，而且充电桩板块不受骗补核查的影响。受到政策的强力推动，海通证券预计，2016年超5倍增长，充电桩站上了风口。

　　机构表示，随着电动汽车销量的一路攀升，国家对于充电配套设施建设的推进力度日渐增强，2015年下半年以来先后出台多向政策直接推动充电设施建设，确定十三五末480万个充电桩、1.2万座充电站的建设目标。国家能源局计划2016年通过电网、铁塔等公司新建充换电站2000个，公共充电桩接近9万个，总投资达130亿元，市场空间为15年的3-4倍。

　　相关概念股龙头：

　　上海普天：公司是深圳电动汽车加电站网络的充电桩主要供应商之一，在电动汽车充电设备研发及制造领域拥有完整的解决方案；

　　万马股份：控股子公司万马新能源已成功开发出具有自主知识产权和专利的有源滤波器、充电桩、充电机、充电站管理系统等电动汽车产品；

　　奥特迅：公司和南方电网合作，完成了深圳大运中心、和谐两个电动汽车充电站以及134个充电桩的设备供应，具有突出的先发优势；

　　中恒电气：公司参与电动汽车充电站建设主要集中在充电机方面，据悉，充电机作为直接充电设备，是充电站的核心；

　　国电南自：国电南自和ABB合作，在全国开建充电桩网。(证券时报网)

　　【个股研报】

　　中恒电气：能源互联网龙头，充电桩业绩爆发引领者

　　投资逻辑

　　2016 年充电桩同比需求量增长 6-7 倍：按照我们的测算，2016 年充电设备需求量估算为 200-240 亿(能源局给的指导规模为 300 亿元，但考虑到充电桩/模块价格下行，部分企业采用 BOT 模式，整体需求量没有那么大).2015 年国网招标规模为 17 亿元，全国充电设备需求估计在 25-30 亿元，所以我们认为 2016 年同比增长 6-7 倍。

　　中恒业绩率先爆发，市场对公司盈利能力低估：根据我们对产业的理解，2015 年公司充电桩板块具有极高的利润率。年报显示公司 2015 年四季度国网中标订单(9258 万元)当年仅确认 1211 万元，但“电力操作电源系统”科目毛利率飙升至 42.62%(2014 年为 31.23%)。考虑直流充电机模块的出货量，我们估计公司 2015 年只确认了全年充电桩+模块订单的 1/4.

　　2016 充电桩+模块订单预期 6-8 亿，利润率下行：一季度受查骗补影响，充电桩需求量亦未完全释放。我们预计公司全年充电桩+模块订单 6-8 个亿，同比增长 2-3 倍。受华为进入影响，模块利润率会出现一定下行。

　　受益 IDC 建设，HVDC 高速发展：公司过去两年 HVDC 复合增速接近100%，未来受益 IDC 建设，持续高增长确定。由于 HVDC 毛利率比传统通信电源高出近 10 个点，整个通信板块量利齐升。

　　能源互联网龙头，布局完善：公司正在非公开发行，拟募资 10 亿元投资能源互联网，底价 16.25 元/股。公司在能源互联网领域布局完善、闭环，除具备线上、线下运维团队外，中恒博瑞长期从事电力生产管理软件开发，北京殷图掌握电力系统动态仿真计算技术，与南都电源的深度合作补齐至关重要的储能环节，未来能源互联网板块将接棒充电桩，保证公司持续高速增长。

　　估值与投资建议

　　我们预期公司 2016-2018 年归母净利润为 3.77,5.06,6.92 亿元，假设本次非公开发行后股本为 5.75 亿股(上限为 5.85 亿股)，摊薄后备考 EPS 为0.66,0.88,1.20，对应 4 月 19 日股价为 40x/30x/22x PE，考虑可比公司估值情况，给予 2016 年 50x PE，目标价 33 元。

　　风险

　　充电桩需求量低于预期；

　　充电模块毛利率下滑幅度超预期；

　　能源互联网拓展进度低于预期。(国金证券)