西藏珠峰 业绩华丽转身 强烈推荐评级

　　完成重大资产重组,专注高利润采矿业务.2015年公司通过重大资产重组实现利润1.6亿人民币.EPS为0.25, 同比增长近400%.2015年分别完成了塔中矿业注入上市公司以及出售锌,铟冶炼业务.成功剥离低利润冶炼业务,专注高利润采选业务.

　　大资源,高毛利.公司子公司塔中矿业.公司拥有600万吨铅锌金属保有储量,A股里仅次于驰宏锌锗(800万吨)和中金岭南(700万吨).其中,阿矿评估服务年限22.35年,拟动用可采储量1952.91万吨,铅锌保有金属量约160万吨.北阿矿评估服务年限25.21年,拟动用可采储量3940.7万吨, 铅锌保有金属量约440万吨.根据年报计算,公司铅,锌金属每吨开采成本分别为3276元/吨和2808元/吨,加权铅锌金属每吨开采成本约3010元/吨,远低于国内开采成本.铅,锌毛利率分别为71.36%和58.54%.

　　扩大开采规模, 增加业绩增厚.公司目前已将采选规模从150万吨/年提升至250万吨/年,可为公司新增利润约3.6亿元,EPS增加0.55左右.未来采选能力有望继续增加至300万吨/年以上.

　　依托一带一路, 扩张潜力巨大.公司有"立足西北,重点布局中亚及我国周边"的明确战略.公司子公司塔中矿业目前是塔吉克斯坦最大的中资企业.塔吉克斯坦腐败指数排名世界第154位,执法具有很强的随意性.公司在塔国积累了诸多经验,熟悉当地政策,文化和习俗.为未来在国外扩张创下良好基础.

　　小市值, 低估值为估值提供成长基础.公司总市值173亿,流通市值约42亿,扣掉大股东持有的4661万股流通股之外,流通市值仅约27亿.公司近三年盈利有望将巨幅增长,公司在估值(动态PE)上比规模更大的行业龙头还要低.市场热点聚焦更对公司股票价格产生更大积极影响.

　　盈利预测与评级:我们预测公司2016-2018年的EPS分别为0.98, 1.21和1.31元.对应停牌前收盘价26.47元,动态P/E分别为25.43,,20.65,19.11.给予公司"强烈推荐"评级.

　　风险提示:铅,锌价格下跌,中亚恐怖主义蔓延