轨道交通：下跌突显配置价值 推荐13股

　　轨道交通行业是确定性较高的财政政策所倾斜的保增长行业。铁路方面，“十三五”行业固定资产投资总额预计在3.5万亿~3.8万亿，投资呈高位钝化现象。在线路建设上，我们预计干线高铁里程增速不高，重点在城际铁路上：未来干线铁路的机会在于车辆加密，而城际铁路的成网建设将带来基建、车辆设备与沿线信息化、安全化的增长机会。

　　城市轨道交通方面，是“十三五”确定性更高的机会所在：预计新增里程在3000-4000公里，大概率达到4000公里。目前，全国的地铁保有量约3000公里，是从1999年至2015年的16年时间里建造完成的；而未来五年的时间，将走完过去16年的地铁建造过程，增长幅度可见一斑。 所跟踪标的经过上周的下跌，短线具有较强的配置价值了，做“优于大势”推荐。

　　推荐组合：

　　首要推荐：辉煌科技(员工持股+高铁WiF i)、世纪瑞尔(铁路后服务)、运达科技(轨交机务安全系统)、众合科技(信息化控制系统)；

　　铁路信息化弱电组合：佳讯飞鸿(安防监控系统)、思维列控(监控监测系统)、鼎汉技术(信号电源系统)、永贵电器(轨交连接器+电子连接器)；

　　铁路高端产能组合：太原重工(高铁车轮技术)、晋西车轴(高铁车轴技术)、康尼机电(车辆门系统)、晋亿实业(紧固件技术)、中国中车。

　　风险提示：

　　1、相关标的价格弹性大，易产生较大波动。

　　2、各地城市轨道交通建设不及预期。

　　个股点睛>>>

　　辉煌科技：铁路主营增幅稳定+WiFi战略持续推进

　　1、2015年年度报告：公司实现营业收入56,602.69 万元，比上年同期增长7.69%；实现归属于上市公司股东的净利润7,492.38 万元，比去年同期下降24.33%；基本每股收益0.1989 元，比去年同期下降24.34%。公司以总股本376,656,420 股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利0.3 元(含税)，不送红股。

　　点评：公司的主营业务在铁路通信信号、铁路运输调度指挥管理等领域，产品主要分为设备监测(如信号集中监测系统)、安防(如防灾安全监控系统、铁路综合视频监控系统等)和电源(国铁路阳的信号电源系统)三大类，毛利率均在50%左右。行业方面，预计“十三五”期间年均固定资产投资总额维持在8000 亿元左右，呈高位钝化现象；而随着信息化投资占固定资产投资总额比重的提高，公司目标市场相比“十二五”将扩大1.5~2 倍。

　　而2015 年净利端不及预期主要原因为：a、员工持股计划计提激励基金1,003.17 万元；b、子公司国铁路阳净利不达预期，计提商誉减值1,264.81 万元，及应收账款增加导致坏账准备比上年同期增长；c、报告期内，公司收到增值税超税负退税比上年同期减少。

　　2、《关于设立全资子公司的公告》： 以自有资金人民币1,000 万元设立全资子公司辉煌(北京)出行大数据有限公司(暂定名，简称“辉煌大数据”)，主营交通类软件的开发和维护；交通出行云数据平台研发；全网各类交通场景的数据回传、数据分类及数据处理服务等。

　　点评：辉煌大数据的设立是为了更好的整合交通WiFi 资源，进行交通大数据的存储、分析和挖掘，进一步提升交通WiFi 作为移动出行人群上网入口的价值。该举措将发挥辉煌科技在交通WiFi 方面的数据资源优势，促进公司“大交通WiFi”战略的更深层次推进。

　　风险提示：WiFi 战略推进不及预期；新一代通信技术对WiFi 的潜在替代风险。(东北证券)

　　思维列控：LKJ列控系统业绩稳步增长，机务安防实现突破

　　公司发布 2015 年年报，业绩稳步提升： 公司 2015 年实现营业收入 7.35 亿元，同比增长 14.60%；归属于上市公司股东的净利润为 2.7 亿元，同比增长 13.38%。公司拟每 10 股派发现金股利 1.69 元(含税).

　　公司为国内领先的列车运行控制系统供应商：公司主营业务为列车运行控制系统的研发、升级、产业化及技术支持。公司不株洲南车时代电气共同研制出的 LKJ 系列列控系统，为我国铁路系统行车安全应用管理体系的核心。 同时，公司为国内仅有的两家 LKJ 供应商之一。 2015 年 LKJ 系统实现营业收入为 5.52 亿元，同比增长9.45%。其中，LKJ 系统中功能升级、单独销售的 H 型监控记彔板营收同比大幅增长，此产品毛利率相对较高，进而带动 LKJ 系统整体毛利率提升至 65.92%，较上一年度增加 3.39 个百分点。

　　机务安防系统领域实现突破： 公司通过 6A 车载音规频显示终端及 CMD 系统车载子系统等新产品，拓展了机务安防新市场。 2015 年机务安防系统实现营业收入 1.82亿元，同比增长 33.06%。 其中，产品 6A 车载音规频显示终端占据绝对的市场优势，市场占有率超过 50%。 CMD 系统车载子系统去年开始在我国大功率机车上推广使用，并取得大幅增长的销售收入。

　　投资建议：我们公司预测 2016 年至 2018 年每股收益分别为 2.03、 2.41 和 2.95元。公司目前逐步形成了以列控业务为核心，行车安全动态监测业务、铁路信息化业务同步发展的业务格局。 “十三五”期间铁路投资继续保持增长势头，公司业务有望充分收益行业的快速发展。 我们给予买入-A 建议，6 个月目标价为 95 元，相当于 2016 年 47 倍的动态市盈率。

　　风险提示：市场竞争加剧导致毛利率下降风险；主营业务依赖国内铁路市场。(华金证券)