我国锂离子电池电极材料研发再获突破 六股强

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　　亿纬锂能:一季度业绩符合预期,三元动力电池逐步达产

　　亿纬锂能300014

　　研究机构：太平洋分析师：张学 撰写日期：2016-04-21

　　事件:

　　报告期内,公司实现营业收入3.86亿元,比上年同期增长33%,实现归属于上市公司股东的净利润3,765万元,比上年同期增长38%。

　　业绩变化原因:一、锂原电池业务实现营业收入1.74亿元,比上年同期增长18%;二、锂离子电池业务实现营业收入8,136万元,比上年同期增长79%;三、电子烟业务实现营业收入1.31亿元,比上年同期增长87%。

　　三元电池成为主力。在新能源汽车动力电池领域,公司以三元电池为主,磷酸铁锂电池为辅的技术路线。三元电池生产线采用日韩先进设备,能提高产品的一致性。一期1GWh,生产18650型产品,,生产线在2016年初已经搭建好,开始批量供货,预计在6月底前完全达产。二期规划2GWh的产能,2016年初已开始新建厂房,同时完成生产设备商务谈判,年底全部投产,届时三元电池的产能将达到3GWh。客户主要是乘用车和物流车领域,如东宇欧鹏巴赫、欧鹏巴赫等。二是磷酸铁锂,主要用在大巴车。生产基地在湖北,现有产能0.2Gwh,已经供货,6月份产能达到0.8Gwh,2016年底达到1.5Gwh。到2016年底,公司新能源汽车动力电池的总产能将达到4.5GWh,成为公司重要的业务和利润来源。同时,公司在研发高能量密度和长使用寿命电池。

　　消费类和储能锂电池快速增长。报告期内,消费类锂离子电池(电子烟、可穿戴产品、口令卡等)呈现稳定增长的趋势;锂亚电池产品在国家电网检测中,凭借优良的品质成为少数获得再次认证的供应商之一,产品订单明显增加;智能交通市场和公司产品技术逐步成熟,市场占有率和销售规模继续扩大。随着国家电力体制改革的快速推进,分布式能源的发展,锂电池在储能领域的应用空间会快速增长,我们认为2016年是锂电储能的元年。

　　电子烟业务实现突破。公司自有品牌业务跨出了关键一步,Vaporesso品牌的大烟产品推向终端市场,获得良好口碑和市场影响,促进业务增长;第二、终端市场由于大型烟草公司的持续介入,烟草公司旗下电子烟品牌的销售份额持续增加,日趋集中的市场格局对公司现有的客户结构十分有利,持续推动了公司ODM业务的增长。

　　投资建议:公司在动力电池产能完全释放后,将成为新能源汽车动力池的重要供应商,尤其是三元电池领域会占有更重要地位。我们维持公司“买入”的投资评级。风险提示:新生产线不达预期;新能源汽车推广不达预期;市场竞争风险。