我国锂离子电池电极材料研发再获突破 六股强

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　　雄韬股份:传统铅酸业务利好不断,锂电新业务即将兑现

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　　研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2016-02-25

　　铅酸行业竞争环境优化,龙头企业毛利率水平有望继续提升。得益于铅酸行业竞争环境不断优化,公司营业利润率和净利润率水平分别从2014年的5.67%/4.98%提升至2015年的6.10%/5.55%。《铅蓄电池行业规范条件(2015年本)》和《铅蓄电池行业规范公告管理暂行办法(2015年本)》于2015年底发布,新的管理办法对铅酸电池企业的建设申请、生产能力、工艺水平、监督管理以及环保等方面提出了更为严格的要求,行业集中度有望进一步提升。公司被列入“符合《铅蓄电池行业规范条件(2015年本》企业名单(第一批)“,2016年有望继续提升公司毛利率水平。

　　消费税征收利好公司产品出口。铅蓄电池今年按4%税率征收消费税,公司在越南的生产基地越南雄韬拥有80万KVAh产能,后续有望继续扩产,公司的越南基地将不受到影响,较之国内其他厂商,在出口方面将具备价格优势。

　　动力电池即将开始供货。公司拟募集8.25亿元用于建设10亿瓦时动力锂电池新能源建设项目,公司使用自有资金已经完成部分产能的建设,并与星凯龙签订2.6亿元的供货合同,我们预计公司的动力电池产品最快将于一季度开始供货,动力电池业务有望成为公司业绩新的增长点。

　　储能政策即将出台,铅炭+锂电两条技术路线布局。储能是能源互联网重要一环,将接力新能源汽车成为电池行业的另一个爆发点。在短中期,我们看好铅炭电池技术路线,中长期看好锂电技术路线。公司已经成功研发铅炭和锂离子电池,充分受益储能行业发展。

　　给予”强烈推荐“评级。考虑到铅酸行业竞争环境的改善以及公司新业务进展超预期,我们提升2015-2017年EPS预测至0.44,0.63.0.89元,提高公司未来6-12个月目标价至29元,对应2015—2017年PE分别为65.46、32倍。

　　风险提示:数据中心运营推进力度不达预期,增发预案不能顺利实施