六大车企“十三五”规划聚焦智能化

　　亚太股份:业绩符合预期,智能驾驶持续推进

　　亚太股份002284

　　研究机构：光大证券分析师：刘洋 撰写日期：2016-05-03

　　事件:

　　公司发布2016年一季报,实现营收8.47亿元,同比增长0.22%,归属于上市公司股东的净利润4257万元,同比下降4.51%,扣非后净利润3845万元,同比下降9.46%,EPS0.058元。

　　点评:

　　业绩符合预期,盈利能力改善。公司在报告期内营收保持稳定,符合预期。净利润同比下降主要源于,公司应收账款增加,按会计政策计提的应收款项资产减值准备增加,使得资产减值损失比上年同期增加523万元。公司毛利率16.83%,上升0.73个百分点,显示盈利能力有所改善,源于公司产品主要原材料钢板、生铁、铝材等价格相对去年同期有所下降,以及成本控制措施得当。期间费用率10.58%,同比上升0.38个百分点,其中, 销售费用率、管理费用率、财务费用率分别变化0.24、0.62、-0.47个百分点至2.39%、7.92%、0.27%。公司预计2016年上半年业绩基本保持稳定, 净利润区间为9835万元~12423万元,变动幅度为-5%~20%,源于新项目投入较大但尚未产生规模效益,使得业绩基本保持稳定。

　　战略转型,打造智能驾驶生态圈

　　汽车产销增速放缓背景下,公司持续布局智能驾驶领域。环境感知方面, 参股智波科技并签署车载毫米波雷达项目合作合资协议,以更好地集成摄像头、雷达技术的融合开发。算法方面,参股前向启创从而为客户提供完整的车载高级驾驶辅助系统产品。控制执行方面,依托自身在制动系统的领先优势,与参股企业共同研发拓展。终端方面,与奇瑞汽车签署了《智能驾驶技术合作协议》、与北汽研究院总院签署了《智能网联汽车合作开发战略协议》。公司还参股了钛马信息布局车载互联,并与前向启创、钛马信息共同出资设立浙江网联汽车主动安全系统有限公司,以作为智能驾驶集成产品的研发平台及一级供应商,共同研发由环境感知的ADAS 系统、主动安全控制系统、移动互联网平台集成化产品,打造智能驾驶生态圈。

　　维持增持评级,6个月目标21元

　　并购打造智能驾驶生态圈,参股轮毂电机企业Elaphe,加速布局新能源汽车,看好后续快速发展。我们预计16~18年EPS 分别为0.24元、0.29元、0.32元,目标价21元。

　　风险提示:战略转型进展不及预期。