体彩概念股迎政策红利 4股望成摇钱树

　　安妮股份：一季度业绩有望见底，未来成长可期

　　一季度营收同比降22.5%，归母净利润同比下滑48.4%：

　　公司发布一季报，营收同比下滑22.5%至7060万元，主要是因为同比去年，今年一季度互联网彩票业务处于停摆状态，且公司进一步收缩商务信息用纸业务规模。 2016年公司一季度扣非后净利润亏损85万元，而归母净利润同比下滑48.4%至80万元；公司当期转让所持有的厦门安捷物联网络科技有限公司37.7%的股权，产生约150万投资收益。

　　毛利率同比下滑0.6个百分点，期间费用率同比增加0.9个百分点：

　　一季度公司的毛利率为22.5%，较去年同期下滑0.6个百分点，主要原因依然是互联网彩票代销业务暂停；一季度公司整体营业收入下滑导致期间费用上升0.9个百分点至21.3%，销售费用和管理费用分别微升0.1和0.8个百分点至7.8%和11.8%，公司预估2016上半年净利润同比变化-20%~30%，若不考虑畅元国讯的并表影响，我们判断公司二季度业绩将有望与去年同期持平。

　　畅元国讯业务开展有条不紊，“艺百家”即将上线：

　　公司 2015 年上线的“版权家”平台能够为创作者提供低价高效的数字版权登记服务，未来有望成为优质原创作品的流量入口。在公司前期简化版权登记标准流程后，目前平台运营状况良好，日版权登记数量稳步增长。近期即将上线的“艺百家”平台将主要负责 IP 孵化和版权交易撮合业务，公司作为优质版权的流量入口企业，目前正在不断拓展 B 端客户，为“艺百家”的上线做好铺垫工作，未来“艺百家”将和“版权家”发挥平台协同作用，形成 IP 产业链全覆盖，提升公司业绩。

　　一季度业绩完成筑底，给予“增持”评级：

　　我们判断公司一季度业绩已基本见底， 考虑到 2016 年作为体育大年，众多赛事将在下半年刺激体彩销售增长， 有助于提高公司业绩增长。 在目前互联网彩票似有重启苗头的情况下，一旦政策放开，公司在 B 端客户前期的投入和积累，以及微梦想一百多个百万粉丝量级的微信和微博账号，将有望给公司带来 B 端和 C 端售彩收入的爆发增长。畅元国讯作为国内版权行业标杆型企业，未来布局 IP 全产业链，将令公司享受国内 IP 产业快速成长的红利。我们预计安妮未来三年净利润复合增速为 130%。 目前股价对应 2016 年和 2017 年市盈率分别为 127 和 61 倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：互联网彩票重启延期、版权行业发展不及预期。(光大证券)