谷歌牵手菲亚特开发无人驾驶 六股紧迫感十足

　　亚太股份

　　亚太股份:业绩逐步好转,打造智能汽车龙头

　　亚太股份 002284

　　研究机构：国金证券分析师：崔琰 撰写日期：2016-05-04

　　事件概述

　　公司发布2016Q1季报:实现营收8.5亿元,同比增长0.22%;归属于上市公司股东净利润0.43亿元,同比下降4.51%;扣非后净利润0.38亿元,同比下降9.46%;对应EPS0.06元,基本符合预期。

　　分析与判断

　　业绩逐步好转,基本符合预期。报告期内,公司营收同比增长0.2%至8.5亿元,环比增长4.0%;净利润同比下降4.5%至0.43亿元,环比增长80.2%。公司2016Q1营收增速转正,业绩好转,基本符合市场预期,预计公司2016年上半年业绩基本保持稳定,主要原因在于新项目(智能驾驶、轮毂电机、电控制动系统等)投入较大,目前尚未产生规模效益。

　　产品结构优化带动毛利率稳定提升。报告期内,公司毛利率16.8%,同比提升0.74个百分点,环比提升0.95个百分点。2016年,公司毛利率有望稳步提升,主要由于:1)新增配套车型进军合资品牌,配套产品单价较此前交叉乘用车等有所提升,如大众MQB平台产品毛利率较此前产品高;2)配套车型单车配套比例提升,带来毛利率提升。

　　看好公司智能汽车和新能源汽车领域布局。公司通过入股前向启创、智波科技(集团入股)、苏州安智和钛马信息,全面布局智能汽车环境感知、控制算法和移动互联端,结合公司自身电子制动领域的技术积累,打造完整“感知+判断+执行”智能汽车产业生态圈。公司整理能力强,与参股公司(前向启创、智波科技与苏州安智)成功开发出AEB、ACC、LDWS和FCWS等ADAS功能模块;并与奇瑞、北汽、东风和合众签订智能驾驶技术合作协议,不断拓展智能驾驶需求终端,贯通整个产业链,未来发展看好。公司入股Elaphe,锁定先进轮毂电机技术,并与Elaphe成立合资公司,未来有望向市场输出“智能驾驶+轮毂电机底盘模块系统”的集成产品。

　　投资建议

　　公司作为制动系统龙头,传统主业稳定增长,并通过“前向启创+智波科技+钛马信息+苏州安智”全面布局智能汽车,构建完善的“控制算法+环境感知+车联网+系统集成”智能汽车产业生态圈,是目前市场上智能汽车布局最完善的标的,未来发展看好。预估16-17年EPS分别为0.25、0.31元,维持“买入”评级。

　　风险:汽车销量不如预期;智能汽车项目进展低于预期。