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　　荣之联:三轮驱动,模式升级,助力公司未来发展

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　　研究机构：方正证券分析师：段迎晟 撰写日期：2016-04-12

　　事件:荣之联发布2015年年度报告,公司实现营业收入15.46亿元,较上年同期增长3.24%,归属于上市公司股东的净利润2.09亿元,较上年同期增长26.14%。

　　点评:

　　1、增速放缓、成长可期。

　　报告期内,公司营业收入同比增长3.24%,归属于上市公司股东的净利润同比增长26.14%。其中母公司营业收入较上年增长2.41%,净利润降低12.43%;子公司车网互联净利润1.1亿元,较上年同期增长33.44%,子公司泰合佳通净利润5,656万元,较上年同期增长47.46%。一方面母公司业务与上年度基本持平,但由于新项目有较大投入因此造成利润的下滑,另一方面子公司车联网业务和电信大数据业务均有较好的表现。 报告期内,公司定增启动建设“支持分子医疗的生物云计算项目”和“基于车联网多维大数据的综合运营服务系统项目”, 两个项目均于2015年下半年启动建设,目前均在建设期,一旦建设完成,将帮助公司实现“云计算大数据+车联网+生物信息”三轮驱动的业务格局,同时,在公司传统以项目为主的业务模式的基础上,增加数据运营的业务模式,为公司跨越发展打下基础。

　　2、依托“平台+运营服务”的模式,纵深布局生物云。

　　公司启动“支持分子医疗的生物云计算项目”,将自主投资建设基于云计算架构的生物信息数据分析和存储平台,并设计研发生物信息一体机,由原有的“一对一”的销售服务模式, 转变为“平台+运营服务”的模式。定增5.1亿元拟建立面向医疗机构、科研院所、疾控中心、体检中心、生物基因测序公司等机构以及个人用户的基于云计算架构的生物信息数据分析和存储平台。在基因测序走向大规模民用的大背景下,相关IT 需求有望成为生物信息学大产业的行业风口。荣之联通过与华大基因长期的分工合作,已在中国生物信息学IT 领域发展中取得了先发优势。

　　3、聚焦车联网应用,提供精准服务。

　　车联网布局方面,公司启动“基于车联网多维大数据综合运营服务系统项目”,定增4.3亿,将立足“互联网+汽车+大数据”模式,通过自建平台形成车联网大数据运营系统,以车联网多维大数据为基础,面向保险公司、汽车经销商及服务商等行业用户和个人用户提供车联网服务,实现以用户为核心的车联网产业生态。在政策红利下,2015年保监会明确了车险费率市场化的改革方向,清除我国UBI 发展的最大障碍。公司旨在两年内拓展至少100万OBD 活跃用户,通过与多家保险公司合作,共同推广UBI 和乐乘盒子。公司和英国FLOOW 公司合作,共同建立数据分析中心。

　　4、借助行业云计算平台,实现IT业务的转型和扩张。

　　伴随着用户体验前置、IT基础设施广泛云化、产品迭代速度越来越快的发展,公司为客户提供全套咨询服务,业务模式不断迭代升级,并不断开拓新的行业应用领域,已成为国内领先的企业级IT服务商。进一步加快云计算平台的建设,扩大数据业务,在帮助客户完成业务转型和战略变革的同时,加快自身的业务转型和扩张。公司一面加强自有云资源产品的研发和市场推广,投入研发团队和资金在生物信息和车联网领域建设新型平台和业务模式;另一方面扩展合作伙伴渠道,和华三、广和慧云等合作伙伴共建云产业链。

　　5、投资建议:

　　我们预测2016~2018年净利润增速分别为34%/22%/22%,EPS分别为0.66/0.81/0.98,当前股价对应PE分别为62倍、51倍和42倍,我们认为,公司传统主业逐渐向好,并通过生物云和车联网的投入,将原有的“一对一”的销售服务模式,转变为“平台+运营服务”的模式,为长期发展奠定基础。

　　风险提示:业绩不达预期风险,募投项目进展不顺利。