因特尔宣布退出移动芯片领域 六股望筑就壁垒

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　　扬杰科技:MCC协同效应显现,产品应用领域扩张

　　扬杰科技 300373

　　研究机构：长江证券 分析师：莫文宇 撰写日期：2016-05-03

　　MCC协同效应显现,产品应用领域扩张,收入大幅增长。深圳美微科及Caswell已分别纳入扬杰科技及香港扬杰的合并报表范围,对公司的营业收入及净利润均产生了积极影响;公司产品除了在传统的照明、电机、电源等行业销售规模大幅增长外,在视频监控、新能源汽车及充电桩领域得到应用,已初步实现一定规模的销售。

　　第二次股权激励计划再次调整。公司对员工充分激励,推出第二期股权激励计划,由于激励对象在出资过程中因个人原因放弃认购资格,激励计划的对象调整为112人,授予数量调整为273.72万股,每股授予价格为7.27元。股权激励锁定期分为12个月、24个月和36个月,解锁业绩考核条件分别为15-16年、15-17年、15-18年营收增长不低于20%、40%、60%,净利润增长不低于15%、30%、45%。

　　增发项目进展顺利,产能扩张+布局新行业。公司目前拥有两条4寸晶圆生产线,主要生产普通整流二极管芯片,增发项目将新投入一条6寸线,主要生产肖特基二极管芯片,目前6寸线厂处于设备调试阶段,设计产能为60万片/年;同时,公司积极布局SiC领域,虽然SiC芯片、器件的研发在短期内不产生经济效益,但长期来看具备前瞻性,为公司发展第三代半导体产品奠定基础。目前,公司增发项目已获证监会审核通过,但尚未收到中国证监会的书面核准文件。

　　公司ROE水平始终处于高位,管理层经营能力强。公司13-15年加权平均净资产收益率分别为29.74%、17.25%和17.68%,始终处于高位,表明公司获利能力强,领先于同行业的其他竞争对手。公司高管层基本都是70后,最初的创业团队全部保留,年轻而不乏优秀的管理经验,从公司的经营布局也可以看到管理层对行业的深度理解。我们维持对公司的“买入”评级。预计16-18年EPS为:0.42、0.51、0.65元。

　　风险提示:系统性风险;公司业务推进不达预期。