新能源汽车前四月产销翻倍 三大主线掘金10股

　　中国汽车工业协会11日发布数据，今年前四月乘用车产销分别完成753.7万辆和744.8万辆，比上年同期分别增长6.6%和6.7%，其中七成以上为1.6升及以下的小排量汽车；新能源汽车生产、销售分别实现9.4万辆和9万辆，较去年同期分别增长126.8%和131.1%，其中纯电动车占据新能源汽车市场73%的份额。

　　据新华社5月12日消息，从乘用车四类车型产销看，比上年同期，轿车产销分别下降7.3%和7.8%；SUV产销则保持高速增长，增速分别为46.8%和46.3%；MPV产销增速分别为8.5%和13.3%；交叉型乘用车产销分别下降31.8%和30.2%。

　　受小排量车购置税减半征收政策影响，1.6升及以下乘用车销售成为热点：今年前四个月，1.6升及以下乘用车占乘用车销量比重均超过七成，其中4月1.6升及以下乘用车销售128万辆，同比增长12.1%，高于乘用车总体增速5.4个百分点，1.6升及以下乘用车占乘用车销量比重为71.9%。

　　分析认为，新能源汽车领域可关注以下三类股：

　　1、新能源汽车整车制造商，如比亚迪、中通客车、亚星客车等将受益。

　　2、随着锂产品和电解液价格的持续高位，以天齐锂业为首的锂资源概念股将保持业绩高速增长，包括受益六氟磷酸锂持续涨价的天赐材料、新宙邦；

　　3、锂电制造设备，如先导智能、赢合科技；今年有增资扩产计划的公司，如成飞集成、国轩高科等。

　　个股点睛>>>

　　中通客车：龙头本色：看好股价突破前高

　　好的开始是成功的一半

　　公司于今日公布2016 年的Q1 业绩，收入实现17.2 亿元(YoY+107%)，归母净利润1.35 亿元(YoY+14.5 倍)。公司在16 年Q1 额外计入了2835 万元的资产减值损失，系15 年Q4 基于谨慎原则的会计政策变更所致。

　　Q1 业绩优异的主要原因为Q1 公司客车销量新能源客车销售2335 台(YoY+567%)，渗透率提升至69%(15 年60%)；同时，售价/利润较高的中、大客销量增速为87%，高于整体增速的43%。公司受益于2 月底新厂区的投入使用，总体产能扩张至2-3 万台。

　　公司盈利能力提升超预期，业绩弹性明显

　　69%的渗透率使得公司成为行业中新能源客车占比最纯的公司，这也使得Q1公司的毛利率提升至22.3%，环比持平，同比大幅提升8%。假设Q1 传统客车维持在13%左右的毛利率水平，则新能源客车毛利率约24%。此外，Q1 公司经营质量卓越，毛利润同比提升223%的情况下，销售/管理费用占收入比并没有出现较大的涨幅，在一定程度上说明公司的经营性杠杆有效地撬动了业绩。

　　新能源公交车尚属细分中的成长行业

　　我们认为15 年新能源客车行业的透支消费，实质是市场在补贴驱使下对6-8米纯电动客车的短期逐利，然而这部分产品的实用性较低，很难满足客运市场的真实需求。我们认为，16 年中、大型新能源客车的需求才是行业启动的主题，目前全国拥有约50 万辆的城市公交车存量市场，新能源渗透率还相当低下；在16 年补贴政策对中大型客车的庇护下，此类产品无论在单价还是利润率上都将为参与其中的企业提供丰富的蛋糕，我们估算一辆12 米的电动大巴毛利润或相当于三辆6-8 米的纯电动轻客。

　　买入：仍存在预期差，政策风险已经转变为靴子落地

　　我们预计针对新能源客车的补贴调整有望于5 月落地，而目前的时点已是靴子落地的利好大于政策变动风险。我们认为，当年板块的低估值已经充分体现了年初以来骗补和政策调整所造成的市场一致悲观预期，目前正是反转之机，公司作为客车板块里的业绩弹性龙头，股价有望迎来较好的表现。依据我们16年6.15 亿元的业绩预测，当前公司PE13x，处于历史低位，且低估值并没有反映16 年电动物流车行业的兴起，我们看好公司市值突破100 亿元的可能性。(浙商证券)

　　比亚迪：全方位布局、新能源汽车业务迎业绩爆发期

　　新能源乘用车：王朝来袭、谁与争锋：2015 年比亚迪新能源乘用车销量排名全球第一，占有率超过11%。2016 年公司将有三款插电混SUV——唐、宋、元同时销售，在插电混SUV 领域明显领先于竞争对手，优势突出。新能源车结构占比提升，传统车结构明显上移。

　　比亚迪新能源乘用车覆盖轿车、SUV 等，轿车包括“秦”及未来的“汉”等车型，SUV 则有“唐”、“宋”、“元”以及后续的“明”等车型。比亚迪“王朝”系列将实现对轿车和SUV 从小型至中大型领域的全覆盖。

　　新能源商用车2016 订单饱满。新能源汽车大革命时代已经到来，比亚迪商用车全方位布局。在比亚迪产品7+4 全市场布局战略的指导下，公司2016年商用车销量将实现跨越式增长。

　　公司电动大巴销售单价高，我们判断电动大巴毛利率较高，是公司新能源汽车版块利润重要来源；2016 年电动大巴订单饱满，产品丰富，有望完成10000台以上销量目标，实现跨越式增长。

　　盈利预测与投资建议：新能源车丰收季，2016 净利润有望超过50 亿，1Q16公司实现净利润8.5 亿，并预告2Q16 将实现净利润14-16 亿！随着新能源骗补核查逐步水落石出、新能源政策调整尘埃落定，新能源汽车行业将迎来逐季上升态势，比亚迪无疑是准备最充分的领跑者。根据最新情况，我们调整了公司新能源汽车销量预测、新能源汽车盈利能力预测，由此调整公司业绩预测为2016 年、2017 年、2018 年为2.10 元、2.98 元、3.81 元(原预测值为2016年、2017 年、2018 年EPS 为1.83 元、2.56 元、2.86 元)。预计2016、2017、2018 年比亚迪新能源汽车毛利润将占公司毛利润总额的56%、62%、65%。分部估值比亚迪合理市值应高于2157 亿，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：1)新能源车销量不达预期；2)新能源车成本降幅不及补贴下降幅度。(平安证券)