机构强推六大热门板块 关注3D打印等概念

　　稀有金属行业：确定性增量需求有望催化“钴”供需格局加速好转

　　研究机构：华创证券

　　1。全球钴确定性新增需求将超过7000 吨，钴预期在17 年初出现供给不足。

　　2015 年全球钴供给过剩约6000-8000 吨，供需基本面有望在16 年底出现紧平衡，17 年初大概率出现钴供给不足的局面。(1)国内钴确定性新增需求测算：1)钴酸锂用钴增量需求约2800 吨；据安泰科统计，2015 年钴酸锂用钴量达2.83 万吨，主要用于智能手机等3C 消费电子领域，考虑到三元材料无法大规模替代钴酸锂在消费电子领域的应用以及VR 等新型电子设备的兴起，未来钴酸锂预计仍能维持10%左右的增速，新增用钴需求约2800 吨。2)2016 年动力三元电池产量预计到8GWH，带来新增用钴需求约1000-1200 吨，同时在新能源汽车领域，三元预期成为技术发展主流线路，逐渐替代磷酸铁锂也将是必然趋势，势必带来钴的需求进一步快速增长。据统计，2015 年动力三元电池产量约4.26GWH，对应用钴量约1200-1500 吨(主要以333 为主，钴金属单位消费量约为20%-21%)，考虑到三元电池的低钴化趋势，2016 年国内动力三元以523 为主，则新增约4GWH 电池产量对应新增用钴需求为1000-1200 吨(523 三元电池中，钴金属单位消费量约为12%-13%)。未来预期三元将逐渐替代磷酸铁锂成为新能源汽车电池技术主流(三元中单位用钴量呈下降趋势，但钴近几年内不具有被替代风险)，据中汽协统计，2015 年国内新能源汽车全年产量约34 万辆、销量约33 万辆，磷酸铁锂电池产量超过10GWH，未来若三元逐渐替代磷酸铁锂，将带动钴需求大幅增加。(2)1)特斯拉Model 3 新增用钴需求测算：据公开报道，特斯拉Model 3 预订数量达30万辆，预计于2017 年开始量产交付，假设Model 3 车型采用20700 型号NCA 电池，则30 万辆Model 3 预计新增用钴需求约2500 吨-3500 吨(NCA中钴金属用量占正极材料9%-10%，假设电池容量6.4Ah、工作电压3.6V、配备60KWh-80KWh 电池).2)据产业链调研了解，钴在高温合金领域需求势头良好，业内认为，随着国际时局相对震荡，航天军工领域对钴的新增需预期也将超预期。

　　2。钴价格处于低位，现阶段电池中用钴成本占比不到5%，钴价格上涨可有效传导。

　　钴价格处于历史底部区间，预期供需基本面改善下价格上升空间大。截至5 月11 日，MB 钴金属(高级)报价11.05 美元/磅(折合人民币15.8 万元/吨)、MB 钴金属10.85 美元/磅(折合人民币15.5 万元/吨)，仅为2008年钴价历史高位的1/6(达90 万元/吨)，预期价格上涨空间非常大。

　　以钴目前的价格计算，电池成本中用钴成本占比不到5%，钴价格上涨可有效传导。以18650(523)电池计算，单颗电池用钴量平均为2g，按照MB 钴金属(高级)报价11.05 美元/磅及单颗电池成本7.65 元(假设平均每根电池按照8.5wh，1wh 成本0.9 元)计算，电池成本中用钴成本仅4.2%，因此，产业链可有效消化钴金属上涨导致的成本上升。

　　3。推荐标的：华友钴业(钴业龙头)、格林美(回收钴、收购凯力克)

　　华友钴业：A 股在海外控制大量钴资源的公司，也是钴金属最纯粹的标的。2015 年钴产品量出货量2.3 万吨，钴产品国内市场的占有率约为25%，全球市场的占有率达约为14%。本次定增项目拟收购在刚果金收购PE527 采矿权，公司在完成此次收购PE527 采矿权之后，其控制的铜资源储量从22.03 万金属吨上升到58.88 万金属吨、钴资源储量从1.63 万金属吨上升到7.17 万金属吨。

　　格林美：A 股“钴回收”第一股，具有回收钴镍粉产能3300 吨及1800 吨电积钴产能。2015 年完成对江苏凯力克全部股权收购，凯力克目前已有年产5000 吨NCM 三元动力电池材料产能以及年产7000 吨锂离子电池前驱体材料(四氧化三钴、镍钴锰三元前驱体材料)产能。

　　4。风险提示：动力三元放量不及预期