下周一5大券商看好6板块31股

　　机械：光伏市场结构有待优 荐4股

　　1、 我国能源结构的调整促使光伏产业呈现“U”型发展的趋势。预计到2020年，我国非石化能源将占我国能源总使用量的15%左右，我国光伏累计装机容量将会达到15000万千瓦。目前，中国光伏产能已近全球产能的七成左右。2011年至2015年，我国新增光伏发电装机容量从2.07万千瓦增长到了1500万千瓦，复合增长率为48%%，并且连续三新增装机容量超过1000万千瓦。2015年，我国累计装机容量约为4300万千瓦，超过德国成为全球第一。预计2016年我国光伏新增装机容量将突破2000万千瓦，同比增长幅度将超过30%。

　　2、 光伏装机容量的稳步增加提振了上游原材料需求的递增。2015年，我国多晶硅产量超过16.5万吨，同比增长21%。由于光伏行业的景气度高，对晶硅的需求旺盛。但行业集中度正在提高，产能扩张有限，晶硅价格将会呈现上涨的格局。

　　3、 行业繁荣致使公司业绩回暖。2012-2013年，我国光伏组件出口受阻，相关企业出现严重亏损，行业景气度低迷。主要原因受制于美国和欧盟的反垄断调查和价格限制。自2014年起，我国光伏电池出口量回升，多数企业扭亏为盈。2015年上市公司年报显示，23家光伏企业实现营收740亿元，同比增长34%。但是值得关注的是，光伏组件企业与电站企业的业绩出现分化，主要原因在于需求端的差异。光伏组件企业受益于装机容量的增加、需求端的增长带动公司业绩的提升；然而电站类企业受阻于限电、弃光等因素，业绩增长乏力。

　　4、 我们认为：优化能源使用结构是下一步的重点。虽然我国光伏装机容量逐年增加，但是由于用电需求放缓，在一定程度上造成了“弃光”现象。2015年，全社会用电量同比增长0.5%，增速较上年降低3.6个百分点。2015年全国弃光电量40亿，总发电量400亿，弃光率约10%。其中国网公司调度范围(不含蒙西)累计弃光电量46.5亿千瓦时，弃光率为12.62%，地区集中在西北地区的甘肃、青海、新疆、宁夏四省区。因此，电力储备及输送是未来的发展关键。建议投资组合：阳光电源、协鑫集成、东方日升、隆基股份。爱建证券

　　新能源车：终端未动电池先行 荐7股

　　2015年新能源车产量同比增长356%达到37.9万辆，2016Q1维持近8成增速，是当前非常稀缺的成长性板块，同时也不乏催化剂。经统计，一季度电池、原材料、锂电设备、电机电控环节收入增速分别达到173%/37%/104%/31%， 扣非净利润增速分别高达236%/400%/89%/36%，高景气度延续。

　　下游终端：政策调整抑制短期增速，下半年大幅放量可期

　　一季度新能源汽车产量约为4.83万辆，同比增长78%，环比下降78%。我们认为短期新能源车增速下滑主要是由骗补调查+地补真空期+政策调整预期+传统淡季等多因素导致，随着政策逐渐明朗化，下半年大幅放量可期。

　　中游电池：补缺口效应导致淡季不淡，现金回流有待改善

　　新能源汽车季节性明显，一季度是传统产销淡季。但今年动力电池环节呈现淡季不淡局面，按照GGII 口径出货量增速达到354%，远高于终端整车增速。主因在于去年四季度部分新能源车企涉及骗补，迫于国家核查压力，年初大量采购电池弥补缺口。次因是去年由于电池紧缺留下未完成订单，今年延续执行。

　　财报方面，亮点在于板块收入及净利润增速较高、毛利率、净利率环比继续提升，不足在于应收账款快速增加、现金流转负，判断国补下发后将有所好转。

　　n 上游原材料：价格快速上涨，盈利大幅提升

　　一季度正极材料及电解液价格环比分别上涨约20%、70%，湿法隔膜价格小幅上扬约5%。整体看四大原材料产能利用率均为50%左右，低端过剩、高端紧缺是共同特点。本轮涨价主要由更上游环节的碳酸锂、六氟磷酸锂涨价所推动。

　　财报方面也充分体现行业高景气度，正极、隔膜环节随着动力用高端产品投放， 盈利水平明显提升；电解液环节，具有锂盐生产能力或低价采购渠道的企业， 盈利能力大幅提升。现金流方面正极、电解液有一定压力，隔膜相对较好。

　　投资建议：继续超配三元电池产业链

　　我们再次强调三元电池年内高景气的逻辑，并看好二季度开始乘用车、物流车逐渐放量，主推标的：电池(亿纬锂能，澳洋顺昌)，正极(当升科技、杉杉股份)。此外，下半年新能源车放量拉动三电景气度提升，推荐三电环节相关标的：包括国轩高科、新纶科技、天赐材料、多氟多、比亚迪、方正电机、合康变频等。长江证券