钢铁：政策频出不悲观 荐7股

　　事件一:今日财政部下达关于印发《工业企业结构调整专项奖补资金管理办法》的通知;

　　事件二:《山东省钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的初步方案》出台,力争利用5年时间总体压减生铁产能970万吨、粗钢1500万吨; 事件三:今日李克强主持召开国务院常务会议,要求今明两年压减央企10%左右的钢铁煤炭现有产能。

　　事件评论

　　政策频出,深化改革内容:自人民日报专访、中财组会议强调积极推进供给侧改革以来,中央、地方相关政策层出不穷,在深化了改革内容的同时,也有助于改革的实质性推进:1)总额1000亿元的专项奖补资金将分为基础、梯级奖补资金两部分,分别占比80%、20%。其中,基础奖补资金按因素法分配,化解产能任务量、安置职工人数、困难程度权重依次为50%、30%、20%,梯级奖补资金将对超额完成目标任务量的省份、中央企业实行梯级奖补;同时,财政部拟按照“早退多奖”的原则,在计算年度化解过剩产能任务量时,2016-2020年分别按照实际产能的110%、100%、90%、80%、70%测算,有助于增强企业产能退出动力;2)山东省5年压减粗钢产能1500万吨,约占当前全省总产能的16.7%,高于全国目标量的8.3%~10.4%,今年以来,地方性去产能政策力度总体高于中央;3)央企今明两年内削减产能10%总量与全国目标相当, 虽然会议要求并未明确排除部分已关停产能(如部分新疆地区产能等),但去产能时间要求上缩短至两年,一定程度上彰显其政策力度较大,受影响企业可能包括目前行业冶炼型央企宝钢集团、武钢集团、鞍钢集团、新兴铸管等。总体而言,近期频出的改革政策进一步彰显了国家对于供给侧改革的重视,去产能原则总体仍以市场化为主,行政化为辅,符合此前市场预期。

　　前路仍漫漫,政策提估值:市场化的去产能路径总体而言渐进而缓慢,5年内1亿吨~1.5亿吨产能淘汰总额并不能快速缓解行业供给过剩矛盾。而地方性政策目标虽高于全国平均水平但历史上看过程总是荆棘丛生,政策从出台到见效仍有历经坎坷的可能,因此,着眼中长期的供给侧改革对于板块供需格局的实质性影响仍待观察。前路仍漫漫,改革需坚守。

　　尽管如此,目前阶段频出的改革政策对于板块估值仍会存在明显的提升作用:1) 历经一轮牛熊之后,股票市场行业间分化缩小,景气行业很难持久,使得阶段性板块轮动效应更容易出现;2)钢铁板块前期已历经持续调整释放了部分风险,年初至今,申万一级钢铁行业指数下跌24.25%,跑输全A 指数0.26%;3)随着供给侧改革步入攻坚阶段,市场对其预期逐步谨慎,而前期持续景气的钢价行情更将市场焦点转移至需求端,此刻举国上下再谈供给侧改革,有助于形成阶段性预期差,从而一定程度提升板块估值。因此,综合考虑低估值、转型预期等因素, 建议适当关注首钢股份、凌钢股份、大冶特钢、新钢股份、宝钢股份、武钢股份、河钢股份。