充电桩产业千亿红利将显 8股分享盛宴

　　【充电桩产业千亿红利将显 8股分享盛宴】广发证券认为，充电桩市场将在2016年维持高景气度。推荐充电桩供应商中恒电气、和顺电气、银河电子、科士达等，重点关注科华恒盛、通合科技等。充电桩运营重点关注爱康科技、北巴传媒等。

　　中恒电气：充电桩业务发展迅猛，能源互联网布局初成

　　主要观点：

　　2015 年公司实现营业收入 8.42 亿元，比上年同期增长 40.09%；归属于上市公司股东净利润为 14347.83 万元，比上年度增长 14.14%。2016年1季度归属于上市公司股东的净利润为4160.27万元，同比增长61.33%。我们认为，公司净利润快速增长主要由于公司2015年国网充电桩中标订单中的大约8000万元于2016年一季度确认收入；同时电气行业景气度较高，操作电源和电力软件维持较高增长。

　　国家电网作为做最大的设备投资主体和运营主体，今年明显加快了充电桩建设的进度，全年充电桩招标金额有望超过50亿元。我们认为中恒全年国网招标市场份额在 6%左右，中标金额在 3 亿元左右。此外，随着新能源汽车销量不断扩大，充电桩建设也迎来发展快车道，公司将在社会市场不断扩大份额，公司全年充电桩板块营收有望大爆发。

　　通信电源系统一直是公司最主要的收益来源，2015 年实现收入3.83亿，占据公司总利润的 45.56%，同比增长 32.1%，销售量同比上升 53.28%，我们预计今年仍将保持30%以上的快速增长。 同时作为电力信息化众多细分市场的龙头企业毛利率达到 57.06%，是该公司各业务板块中最高，远高于并购时15年净利润5600万的业绩承诺。

　　能源互联网采用线上运营+线下服务的方式，初期以需求侧管理为切入点，同时引入虚拟发电厂、智能微网、自动需求响应等技术，在能源互联网成熟阶段，积极打造能源电商平台，并以智慧城市为最终发展目标。

　　投资建议：

　　我们预计在国内能源互联网发展速度符合预期的前提假设下，公司2016-2017年的EPS分别为0.394元、0.580元，对应P/E分别为67.29倍、45.66倍。以目前储能设备行业41.36倍的P/E中位数来看，公司2016年的估值水平已较为均衡，进一步考虑到公司已经在能源互联网方面积极布局、未来显着收益能源互联网发展等因素，我们首次给予其“增持”的投资评级。

　　风险提示：充电设备市场份额不及预期；通信电源毛利率下降。(长城国瑞证券)