新三板超1000家晋升创新层 五股超预期

　　苏州高新

　　苏州高新:销售持续发力,业绩增速抢眼

　　苏州高新 600736

　　研究机构：长江证券 分析师：蒲东君 撰写日期：2016-04-28

　　报告要点

　　事件描述

　　苏州高新披露2016年一季报,主要内容如下:2016年一季度公司实现营业收入12.92亿元,同比上升63.12%,净利润0.8亿元,同比大幅上升409.7%;净利润率6.19%,同比上升4.21个百分点,EPS 0.08元。

　　事件评论

　　业绩稳步提升,符合预期。受益于一季度苏州房地产的强势复苏,公司一季度地产结算面积(12.22万方,+36.05%)和结算收入(11.35亿,+65.12%)大幅提升,带动公司营收同比增长63.12%。叠加本期苏州政府收储了子公司苏州乐园的部分经营用地,营业外收入同比猛增6421.61%,本期公司净利润同比大幅上升409.70%。2015年底,公司总可售面积183.87万平,2016年计划施工面积171.55万平,同比增长20.58%,未来2-3年可售货源充足,且公司项目大多位于苏州、徐州、扬州等较为经济较为发达的二三线城市,有望充分受益政府去库存政策,未来业绩有所保障。

　　资产结构进一步优化。期内,公司成功发行10亿元公司债,票面利率为4.00%,资金成本较低。截至本期末,公司资产负债率为70.30%,比上期下降7个百分点,扣除预收账款后的真实负债率为68.80%,负债水平总体可控,财务结构较为稳健。

　　金融、股权投资业务将助力发展。目前,公司金融业务目前已逐步铺开,投资的中心开发集团、江苏银行IPO 均已获得证监会审核通过,发起设立的3.8亿融联新兴产业基金已完成第二期出资及13家企业、1.44亿元的投资。同时,公司拟通过增发及现金支付的方式收购大股东旗下苏高新创投集团100%股权,主要分为各类股权投资业务、综合金融服务平台和第三方服务机构三大板块,已通过省国资委审批,若方案顺利实施,公司将实现产业与金融的强强结合,成为公司未来新的利润增长极。

　　投资评级:预计公司2016-2017年EPS 分别为0.08、0.11元,对应PE 分别为111.21、77.47倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:销售不达预期,金融业务进展滞后。