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　　信维通信:一季度业绩靓丽,奠定全年高增长基础

　　信维通信300136

　　研究机构：长江证券分析师：胡路 撰写日期：2016-04-20

　　报告要点

　　事件描述

　　信维通信发布2016年第一季度业绩报告。报告显示,公司2016年第一季度实现营业收入3.55亿元,同比增长52.20%;实现归属上市公司股东的净利润0.73亿元,同比增长179.69%;实现归属于上市公司股东的扣非后的净利润0.73亿元,同比增长201.90%。一季度公司基本每股收益为0.12元。

　　事件评论

　　收入规模持续快速扩张,毛利率提升推动业绩大幅增长:公司在2016年一季度延续了2015年的强劲发展势头。收入方面,随着天线及射频新产品进入市场快速导入期,公司在国际大客户的订单份额持续提升,收入规模快速增长。而公司净利润增速明显超过其收入增速,主要得益于毛利率的持续改善:一季度其整体毛利率为35.28%,同比增加8.30个百分点,环比增加3.49个百分点;考虑到公司已经度过低价切入市场的阶段,且产品制造工艺不断优化改善,其毛利率还有继续提升空间。另外,1-3月公司经营活动产生的现金流同比增长358.94%,其整体生产经营情况呈现极佳态势,确立公司全年业绩高增长基调。

　　国际大客户拓展进入收获期,确保公司主营高速增长:展望后续,公司作为国际大客户的核心供应商,将继续发挥其客户优势,推动产品线延伸战略持续落地。具体而言,公司的O型天线连接器、射频跳线、射频隔离器件等产品可用于智能手机、平板、电脑等设备,我们看好相关订单持续放量后将对其收入和利润带来的巨大贡献。而除了以上射频产品外,公司还在音/射频模组VR产品、智能可穿戴电子等新领域寻求突破,开辟全新发展空间。我们认为,公司产品线扩张步伐加快,将推动其市场份额的持续提升,确保公司在2016-2017年实现高增长发展。

　　布局新技术和新市场,多元化发展确保长期成长:可以看到,公司积极通过外延收购提升公司产品线广度,并使公司在新业务领域的技术实力得到显著增强。具体而言:1、借助亚力盛产品及渠道优势,公司在测试类连接器和汽车连接器领域实现快速发展;2、在天线领域通过增资信维蓝沛,公司产品线拓宽至导航天线、NFC天线以及军品领域;3、通过参股艾力门特,公司布局金属、陶瓷粉末注塑成形技术,增强其在金属结构件和天线一体化方面的制造能力,为长期成长奠定基础。

　　投资建议:我们看好公司的发展前景,预计公司2016-2018年全面摊薄EPS为1.02元、1.58元、2.20元,重申对公司“买入”评级。