区块链概念股行情井喷

　　赢时胜：业绩爆发来临

　　事件描述

　　赢时胜发布 2015 年年报，实现营收 2.5 亿元，同比增长 25.03%，归属母公司净利润 5841.80 万元，同比增长 25.92%， EPS0.53 元，拟 10 转 10 派 3；发布 2016 年一季报，实现营收 4995.99 万元，同比增长 72.32%，归属母公司净利润 161.63 万元，同比增长 119.91%。

　　事件评论

　　业绩爆发，人才先行。 公司 2015 年扣非净利润同比增长 35.79%，为近年来最高点； 2016 年一季度营收、利润分别增长 72.32%、 119.91%，淡季不淡，并首次实现一季度盈利，业绩爆发趋势明确。我们推测，公司业绩爆发的原因有二： 1、互联网金融的异军突起，倒逼传统金融企业纷纷转型，并大幅增加 IT 投入； 2、国内资管行业迅速壮大，各类金融机构如雨后春笋，资管业务总规模已达 38.2 万亿，公司作为资管、托管行业信息服务商将充分受益，且公司正处于新产品更新换代窗口。此外， 2015 年，公司员工规模扩张至 1208 人，同比增长 40.47%，签订合同 3.27 亿元，同比增长 44.54%，亦侧面验证了行业需求的旺盛。

　　Fintech 标杆，布局已显成效。 公司专注技术研发， 为创新金融业务提供技术支持和业务补充， 为 Fintech 标杆，各项布局均已落地。 1、 PB业务： 公司与深证通联手构建的云平台已于 2015 年初上线，资管云已有 7 家客户正式运作； 2、东吴在线( 10%)： 资产、牌照具备天然优势， 在线理财+精品投行+资产管理业务顺应大资管潮流，上线半年来平台交易量逾 30 亿； 3、赢量金融( 60%)： 票据信息撮合平台仍处试行期间，流水预计达到 10 亿量级； 4、东方金信( 30%)： 团队华丽，可为企业级客户提供一站式分布式大数据解决方案，在银行、保险、证券、医疗等领域应用广泛。 同时，从收入结构来看，公司定制软件收入 1.21 亿，增速 14.05%，服务费收入 1.30 亿，增速高达 37.34%，可见公司的业务结构已逐步由产品变现过渡到流量变现。

　　业绩爆发在即，给予“买入”评级。 我们认为，赢时胜作为国内纯粹的 Fintech 标的，将充分享受资管行业爆发，由产品变现到流量变现的转型落地迅速，模式蜕变在即，预计 2016-18 年 EPS 为 0.77、 1.19、1.71 元，给予“买入”评级。

　　风险提示： 行业竞争加剧。(长江证券)

　　国民技术：主营业务高速成长，移动支付有望开启全新商业模式

　　事件：公司发布2016年第一季度报告，利润高速增长。2016年第一季度实现营收1.57亿元，同比增长29.64%。实现归属母公司净利润2613万元，同比增长15 6.71%。

　　中投电子观点：

　　公司是国内信息技术安全IC设计行业领军者，拥有“通信接口+加密算法+计算模块”的架构传承，提供金融信息安全通用解决方案。公司主营业务逻辑清晰，发展迅速。USBKEY布局移动终端安全市场；行业卡及金融IC卡双轮驱动，金融终端安全芯片业务取得突破；预计带来公司相关业务快速增长。同时，RCC移动支付有望结合互联网及产业链上下游开启全新商业模式，打开崭新市场空间。我们认为公司主营业务将实现快速增长，同时RCC全新商业模式为公司注入足够弹性，给予公司“强烈推荐”评级。

　　USBKEY市场日趋成熟，移动终端安全需求带来行业新机会。目前国内USBKEY市场日渐成熟，产品竞争激烈。公司在继续发挥行业龙头技术、资源优势巩固市场地位的同时，积极研发面向移动终端新产品，用于移动网络USBKEY主控芯片已进入市场推广与客户导入阶段并在部分商业银行进行试点。2015年中国移动电话用户规模已超13亿，移动终端用户空间巨大。我们认为，随着智能终端进一步渗透以及PC用户向移动端持续转移，移动终端安全行业需求迅速提升，即将开启百亿市场空间，带来行业投资新机会。公司具有USBKEY深厚技术积累和行业资源优势，同时提早布局移动终端USBKEY安全主控芯片，具有行业比较优势。一旦移动终端安全市场开启，公司将迎来产品结构优化以及业绩快速增长。

　　金融lC卡国产化+行业卡协同发展，双轮驱动。金融IC卡行业高速成长，预计未来五年年度市场规模超60亿。金融IC卡芯片国产化已成行业趋势，国产替代一触即发，替代空间巨大。公司持续提升金融IC卡芯片研发能力，加强产业链上下游合作关系及市场导入工作，本季度金融IC卡芯片实现同比增长。同时，公司把握社保卡、居民健康卡发展契机，巩固行业卡市场地位，居民健康卡销售收入同比增长。公司芯片卡业务双轮驱动，金融lC卡+行业卡协同发展。公司行业卡市场优势将加强公司金融IC卡领域市场竞争力和行业话语权。目前，公司金融IC卡已送样至国内主流商业银行，行业竞争处于优势地位。随着金融IC卡芯片国产替代爆发，公司芯片卡业务有望实现快速增长。

　　金融终端安全芯片及模块取得突破。公司积极扩展金融支付终端市场，持续提升产品性能，金融终端安全芯片及模块出货取得较大突破，有望成为公司业务新增长点。RCC移动支付有望开启全新商业模式。RCC移动支付自主可控，长期看符合国家信息安全战略发展要求，具备发展空间及弹性。公司继续加强RCC产品优化与交付，积极推动相关标准落地。同时，公司不断探索RCC移动支付商业模式，结合互联网应用、并加强产业链合作。我们认为RCC业务自主可控，技术领先，是公司发展战略重要一环；未来有望结合其他应用，打造RCC移动生活全功能平台及商业生态圈，开启全新商业模式。

　　给予“强烈推荐”评级，第一目标价22元，建议买入。假设自主可控驱动下，移动支付及安全芯片实现突破，公司业绩未来3—5年将实现高速成长，且具备较高净利润空间，可按高成长股估值。16 -18年净利润预计1.49/2.46/3.72亿元，EPS 0.26/0.44/0.66元同比增速73%/65 %/51%，给予17年50倍PE，第一目标价22元，具备长期投资价值，给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：全球宏观经济不景气，信息安全领域国产化推进不达预期；金融等行业安全和支付芯片需求不达预期以及外延发展不达预期的风险。(中投证券)