OLED产业持续升温 相关产业链股迎黄金期

　　【OLED产业持续升温 相关产业链股迎黄金期】有机构预计到2017年，OLED市场将呈现翻倍增长。到2018年，以电视为核心的大尺寸OLED屏幕市场将全面启动，未来10年，OLED产品有望占到整个显示屏市场总比例的30%至40%。

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　　据媒体报道，韩国两大面板制造商三星显示器公司和LGDISplay公司分别宣布将于本周在美国旧金山展示其旗舰AMOLED和OLED产品。此外，全球最大的OLED屏幕制造设备生产商AppliedMATerials公司二季度订单激增近3倍，相当于去年一年的订单量，主要推动力来自于苹果供应商。

　　值得注意的是，发改委发布的《国家发展改革委工业和信息化部关于实施制造业升级改造重大工程包的通知》明确指出在电子信息工程升级方面新型平板显示工程领域要重点发展AMOLED新一代显示量产技术，发展OLED蒸镀工艺单元设备部件、蒸镀设备自动化移载系统，布局柔性显示等，表明国家对OLED行业发展的重视，后续将获得政策大力扶持。

　　有机构预计到2017年，OLED市场将呈现翻倍增长。到2018年，以电视为核心的大尺寸OLED屏幕市场将全面启动，未来10年，OLED产品有望占到整个显示屏市场总比例的30%至40%。

　　海通证券认为，1)OLED相比LCD更胜一筹，是下一代平面显示发展方向，将强势渗透。2)OLED产品爆发将引爆上游材料需求，利好国内材料制造企业。3)智能穿戴、车载、航天、工业控制机器人行业对屏幕要求严格，对OLED屏是刚性需求，这些领域将成OLED 爆发点。4)OLED产业链备战气氛渐浓，巨头助力打开中段面板产量提升，LG、三星等巨头结合上游材料市场积极扩产投资、降低成本，苹果加入阵营、VR设备火爆将加速行业渗透。建议关注国内OLED材料供应商万润股份、濮阳惠成以及AMOLED驱动芯片主要供应商中颖电子等。

　　国海证券分析师代鹏举建议投资者关注OLED产业链上尚未完全被挖掘的标的。上游材料方面包括万润股份、南大光电；柔性显示方面，包括新纶科技、东材科技、大富科技；组件方面，包括天通股份、士兰微、长信科技等。

　　另据互动易平台显示，机构对该领域相关公司调研次数频繁。4月下旬以来，万润股份迎来103家机构集体调研。公司表示，目前公司整体OLED材料方面业务较为稳定，生产经营一切正常。公司希望能通过研发培育出更多像液晶材料、沸石系列环保材料及OLED材料等市场前景广阔的产品。深天马A则在互动易平台表示，公司于2010年在上海启动建设国内第一条4.5代AMOLED中试线，并已生产出多款样品。2013年开始投资建设一条5.5代AMOLED量产线，形成月加工1.5万张的第5.5代1/4切割后OLED蒸镀封装玻璃基板产能，目前该生产线产品已经量产出货。基于AMOLED产线，公司对柔性显示技术进行了深入的研究与开发，其中，5.46英寸AMOLED柔性显示产品荣获“CITE2016创新产品与应用奖”。

　　【个股研报】

　　万润股份：三大业务筑牢根基，OLED谋定未来

　　近期我们调研了万润股份，就主要业务与公司高管进行了交流。

　　评论：

　　1、公司一季度业绩靓丽，中期有望延续

　　2016 年1-3 月，公司实现主营业务收入4.2 亿元，同比增长59.2%；归属于上市股东净利润8966.2 万元，同比增长279.6%；扣非后归母净利润8920.6 万元，同比增长288.4%，实现每股收益0.26 元。同时公司预告2016 年1-6 月归母净利润为1.8-2.2 亿元，增幅区间为160%-210%。

　　2、定增收购MP，布局生命科学和体外诊断领域

　　公司2016 年3 月21 日发布定增预案(修订稿)，预计募投8.5 亿元用于收购美国MP Biomedicals 公司100%股权。MP 公司是一家致力于生命科学与体外诊断领域的全球性企业，其生命科学产品种类多达5 万种以上，主要销往科研院所；体外诊断产品多为诊断试剂，主要销售给医疗机构，其中快速诊断试剂在总体销售中占比最大。MP 公司在生命科学和体外诊断行业具有多年的行业经验和丰富的技术储备，已在美洲、欧洲、亚洲、澳洲等地设有子公司，经营业务遍布美国、新加坡、新西兰、法国、中国等多个国家。公司通过本次收购MP，将介入市场前景更加广阔的生命科学和体外诊断行业，进一步优化产品结构的基础上促进现有产业转型升级，增强公司抵御行业周期性波动的风险。2015 年MP 公司实现收入约6,400 万美元，扣非净利润约700 万美元，公司计划未来年增长幅度为10%以上。

　　3、中国生命科学市场增速高于其他新兴国家，体外诊断市场更是保持20%以上增速。

　　生命科学：中国政府正致力于推动医药产业创新、促进中国医药企业提升竞争力，从而形成生命科学市场的新格局。2014 年，中国药品市场总规模1.3 万亿，同比增长13%；2009-2014 年复合年均增长率达19%，高于其他新兴国家市场15%的增速，并远高于发达国家约5%的增速；体外诊断主要涉及检验医学的生化诊断和分子诊断等，2015 年，医学信息网发布数字显示我国体外诊断(IVD)市场规模约363 亿元，行业增长率达到30%，行业整体呈现技术创新频繁、品种多样化和质量要求高等特征。预计未来几年分子诊断将保持20%以上的增长速度，独立实验室更有望保持30%以上的增速。

　　4、环保材料沸石分子筛产量将迎来翻倍增长

　　公司环保材料沸石分子筛主要用于制造欧6 标准汽车尾气排放催化剂载体。2014年9 月欧6 标准在欧洲地区的推广催生了新的催化剂市场。2015 年公司销售沸石分子筛850-900 吨。为了进一步满足主要客户庄信万丰的需求，公司2015 年初定增募投的5,000 吨沸石二期扩产项目将于2016 年三季度投产1,500 吨产能，预计整年新增产量600-800 吨，也就是在15 年的基础上翻了一倍。未来公司还将计划将沸石项目二期剩余产能拓展至国V、国VI、MTO(甲醇制乙烯)及MTP(甲醇制丙烯)等应用领域。

　　5、OLED 材料风口已至，该业务有望成为公司新的利润增长点

　　据Display Research 数据显示，2015 年全球OLED 市场约130 亿美元，2020 年将增长至330 亿美元，年均增速约为20%。公司是国内OLED 第二大生产商，主要销售客户包括韩国DOOSAN、LG 化学和陶氏化学等，2013-2015 年公司OLED 收入复合增长率达到50%以上。未来中长期公司将会大力发展OLED 材料，随着下游OLED 技术应用于可穿戴设备及慢慢取代LCD 显示屏，将有望成为公司新的利润增长点。

　　6、传统液晶显示材料业务收入有望保持20%以上的增长。

　　公司是全球最大的液晶单体供应商，同时向Merck、Chisso 及DIC 这全球三大混合液晶厂商供货，公司高端TFT 液晶单体销量占全球市场份额15%以上，具备150 吨液晶单体和450 吨液晶中间体产能。目前Merck 液晶单体自产比例约90%，公司占Merck 外包份额中的70%左右。在液晶混合厂商削减成本及全球产业链分工的大趋势下，未来Merck将逐渐扩大液晶单体外包比例，公司作为主要供应商将直接并持续受益。我们预计公司传统液晶显示材料收入未来三年仍将保持20%以上的增速。

　　7、投资建议

　　公司目前已经形成显示材料、环保材料、医疗健康三大主营业务。传统液晶单体业务增长受益于液晶材料厂商单体外包比例增加；沸石环保材料二期项目年内陆续投产成为中短期公司业绩增长的主要贡献；公司并购MP 切入生命科学和体外诊断领域，踏上IVD行业高速增长带来的红利；提前布局OELD 材料领域多年，伴随 OLED 市场空间逐步放量，将成为公司未来利润增长的重要支撑。我们预计公司2016-2018 年每股收益(摊薄后)1.14 元、1.40 元和1.69 元。首次给予公司“审慎推荐-A”的投资评级。

　　8、风险提示

　　公司沸石分子筛销量低于预期风险；OLED 市场推广低于预期风险；美国MP 公司业务拓展低于预期风险。(招商证券)