OLED产业持续升温 相关产业链股迎黄金期

　　濮阳惠成：顺酐酸酐衍生物领军企业；OLED功能材料新秀

　　公司为国内顺酐酸酐衍生物行业领军企业

　　公司主营顺酐酸酐衍生物以及芴类衍生物产品，为国内顺酐酸酐衍生物龙头；芴类衍生物也已初具规模，处在快速发展阶段；同时，为oled 材料中新秀。2015 实现营收3.5 亿元，归母净利润5749 万元，同比增长80%。

　　顺酐酸酐衍生物需求空间广阔，公司募投项目投产加码主业

　　顺酐酸酐衍生物应用范围广：可用于环氧树脂固化、环保型增塑剂和高档涂料、绝缘材料和LED 等电子元器件封装材料等。

　　公司为国内少数掌握核心工艺的企业，为行业规模最大、品种齐全的生产企业之一；核心产品已实现进口替代、获得诸多国际化工巨头的使用认证并大量出口，2015 年海外收入占比47%。

　　年产 1.5 万吨顺酐酸酐衍生物扩产项目2015 年建成投产，项目完全达产后公司顺酐酸酐衍生物产能将达到3 万吨/年，奠定了公司行业领军地位。

　　OLED 功能材料有望成为新的利润增长点

　　OLED 蓝光功能材料芴类衍生物已开始贡献业绩；公司将继续开发其他功能材料：OLED 空穴传输材料、空穴注入材料、空穴阻挡材料、电子传输材料、电子注入材料、电子阻挡材料等。

　　OLED 产业发展迅猛，空间巨大，原材料需求强劲

　　OLED 技术相较于目前主流的LCD 技术具有显示效果好、更轻薄、能耗低、可实现柔性效果等诸多先天优势；新产品如可穿戴设备、VR 等以及原有产品如智能手机等都对屏幕的显示性能和效果提出了更多的新要求，而OLED 屏幕轻薄、柔性等得天独厚的特点使得其成为最佳方案。

　　2015 年，全球OLED 面板销售额达到130.9 亿美元。根据IHS 咨询机构的初步预测，到2020 年OLED 面板市场规模将达到332 亿美元。而随着苹果等大厂的加入，未来OLED 渗透进程将明显加速，市场规模增长速度将有望超出原有预期。OLED 材料上具备领先布局和技术储备的国内厂商将具有巨大优势。

　　预计 2016-2018 年业绩为0.95、1.31、1.60 元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济大幅低预期，产品价格大幅波动。(广发证券)

　　中颖电子：业绩靓丽，成长可期

　　2016 年是AMOLED 爆发的元年。随着三星，JDI，BOE，和辉光电，深天马，维信诺等国内外公司AMOLED 产线在今年上马，AMOLED 的出货量将会大幅提升，对于上游驱动芯片的需求也会呈几何数量的提振。AMOLED 市场潜在空间200 亿美元，而面向如此广阔市场的上游驱动芯片厂家屈指可数。作为国内AMOLED 驱动芯片唯一供应商的中颖电子受益于此，业绩增长非常迅速。公司在AMOLED 驱动芯片方面的发展路径清晰。据我们估计，2015 年公司AMOLED 带来的净利润贡献在百万级，2016 年就将迅速上升到千万级。

　　锂电池电源管理芯片进口替代市场份额上升公司的锂电池管理方案已经进入一线笔电厂家的验证阶段，预计今年就会小规模生产，明年会进入大规模生产阶段。我们预计笔记本锂电池芯片业务2 年内会给营收带来1 个亿的贡献。

　　家电类MCU 是安全边际，物联网MCU 未来增长点

　　公司的MCU芯片主要应用于家电市场。智能家居对MCU产品需求量更大，且和原有的家电重合度很高，公司在这一领域拥有明显的技术，市场和品牌优势，可以无缝切入。同时，针对物联网市场，公司已经有了相应的PLC和无线蓝牙低功耗产品。我们认为，智能家居和物联网将会为公司带来更大的成长空间。

　　拟收购上海晶亮51%股权，家电领域协同效用明显

　　公司在2016 年迈开了外延收购的第一步，拟收购上海晶亮51%股权。公司一直想介入变频空调市场，然而：变频空调芯片是必须带方案出售的，公司建造了变频空调的实验室进行调试，目前变频空调的方案仍需要努力实现技术突破。我们认为，此次收购的上海晶亮，功率半导体器件可以广泛应用在白色家电之中。上海晶亮的功率半导体器件产品和公司的MCU 芯片可以形成完整的方案，正好弥补公司此前的瓶颈，共同面向下游客户销售，具有典型的协同效应。

　　盈利预测及估值

　　我们认为公司具有典型的小公司大市场的特点。我们预测2015-2017 年的EPS 分别为0.28,0.33,0.48，给予买入评级。(浙商证券)